【即時頭條】這家公司將成為小米IPO路上的殺手
小米公司上市路上的「殺手」來了。中國三大國有營運商共同擁有的電信設施公司中國鐵塔，正在追趕這家智能手機銷售商的腳步，申請在香港上市。這家總部設在北京的企業可能募集多達100億美元資金，跟小米處在同一級別，而後者的目標估值是600億到1000億美元。
根據公司的淨資產值來計算，中國鐵塔的估值至少為500億美元。然而，考慮到印度的Bharti Infratel Ltd.當前的企業價值倍數為16倍，中國鐵塔的估值可能在1020億美元左右。
但中國鐵塔和小米幾乎毫無相似之處。中國鐵塔管理著近200萬個鐵塔，佔據96％的市場份額。相比之下，小米處在一個增長正在放緩的競爭激烈的行業。它是中國第四大手機製造商，位居華為、Oppo和Vivo之後。雖然小米在印度市場佔據首位，市場份額也只有27％。
因此不足為奇的是，中國鐵塔利潤更高。該公司2017年的稅息折舊及攤銷前利潤率——由於該行業資本支出較高，賣方分析師更看重該指標——是58.8％。即使是營業利潤率，中國鐵塔仍然能達到可觀的11.2％。
另一方面，小米已經明確表示其硬件業務每年的淨利潤率不會超過5％。2017年，小米91％的銷售額來自手機和其他生活消費類產品。如果對網絡服務業務進行樂觀估計，公司整體的營業利潤率至多能達到10％左右。（註：小米公司不披露各業務板塊的營業利潤率。此處假設其網絡服務業務不會產生任何營運費用，60％的毛利率即為營業利潤率。）同樣值得注意的是，小米進軍網絡服務的速度並沒有達到預期。
真正吸引某些投資者的是企業渴望天價估值的繁榮的IPO市場。作為國有企業，中國鐵塔的多數股份將由國內股東持有。換句話說，在中國鐵塔IPO之後，中國移動、中國聯通香港公司和中國電信如果沒有監管機構的批准，無法出售所持該公司的更多股權。
與此同時，小米公司上市已是迫在眉睫，它在IPO前已經歷九輪融資。這些投資者中許多是公司的老員工，他們會想要在鎖定期結束時馬上賣掉期權。
當然，小米的一個重要優勢在於，它是一家民營企業。儘管如此，中國鐵塔的IPO仍然是小米公司的麻煩。它引發了關於這家智能手機製造商真正價值的重要質疑。（撰文：Shuli Ren）
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