【關鍵圖表】#信貸脈衝
一張圖認識中國信貸脈衝和製造業循環的關聯!
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上次關鍵圖表我們向大家講解台、中、美 PMI 數據分歧,且已逐漸走入上升週期末段。本次接續以中國信貸脈衝數據出發,判斷其社會融資增量變化,並藉此圖表觀察製造業循環走勢,輔助判斷中國經濟的後續發展!
▍什麼是信貸脈衝?
信貸脈衝(Credit Impulse)是於 2009 年提出的概念,其計算公式為:信用貸款淨增加額 / 名目 GDP
▍為何這項數值如此關鍵?
信用貸款與實體經濟緊密相關,當新增信貸的需求增加,意味著市場借貸以進行消費或投資的意願上升,因此可以做為景氣的領先指標。值得注意的是,其分子使用的是信貸的「增量」而非一般使用的「存量」,可以更準確的判斷信貸循環。
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「這裡是吳軍的《硅谷來信》第3季。最近的來信里經常談到內卷問題,我在之前的信里指出,所謂的「內卷」可能只是社會到達平穩發展階段時出現的一種必然結果。那麼接下來的一個問題是,為什麼在歐美國家內卷並不是一個熱點話題呢?歐美國家又是如何克服內卷焦慮的呢?
幾個月前,我應邀為一本書的中文版寫推薦語,這本書就是諾貝爾經濟學獎獲得者埃德蒙·費爾普斯的新書《活力》。我仔細閱讀了這本書的內容,發現費爾普斯觀察到的現象正好能回答開頭提出的問題。這本書不太好讀,裡面有上百個複雜的數學公式,因此這封信我把他主要的觀點介紹給你,如果你將來想讀這本書,會更容易讀懂。
基本需求得到滿足之後,經濟如何增長?
概括來講,費爾普斯認為,一個經濟體如果具有活力,即使絕對增長率不高,也能夠提供各種新的機會。費爾普斯在書中詳細論述了他所說的「活力」究竟是什麼,在經濟中如何激發和維持活力,為什麼活力在經濟和社會活動中很重要,以及我們每一個人該怎麼做這些問題。
費爾普斯注意到了兩個被很多人忽略的經濟學現象。第一個就是,人類的慾望和滿足感在經典的經濟理論中被忽略了。
過去我們比較多地注重人的基本物質和精神需求,比如和衣食住行相關的產品,愉悅自己的音樂和影視產品等等。當社會在這方面的供給尚且不充足的時候,只要增加這些基本產品的生產和創作,經濟就會增長,作為勞動者我們也能得到很好的收益。
這個階段其實是經濟體基本需求的增量階段,過去四十年的中國就處於這個階段。在這一階段,即便工作辛苦,但大家覺得有奔頭,也不覺得累,對生活的滿意度比較高。美國在上世紀70年代之也是類似的情況。根據書中的統計數據,當時的美國一多半的人在遇到工作和個人生活衝突時,不會把工作放到一邊去忙自己個人的事情;當時高達86%的人會認為,工作比休閒重要,社會人群對工作的滿意程度也高達86%。
但是,基本需求的增長是有盡頭的,當每家每戶都不缺吃穿,出行也已經很方便,能夠想到的娛樂都有了,這個經濟體就進入到了基本需求的存量階段。無論是企業還是勞動者,大家只能通過彼此競爭來求存。在這種情況下,人們對工作的滿意度也迅速下降,大家不再認為工作比生活更重要,而這就是美國2000年之後的情況。非常遺憾費爾普斯只給出了這個結論,沒有給出具體的數據。但是從普遍的感受來講,這個結論應該是可以接受的。
不過,如果人們的幸福只是簡單地由基本需求決定,那麼西歐那些國家的經濟應該會崩潰掉才對,但事實上並沒有。那麼是什麼支撐著那些國家的經濟呢?這就要說到費爾普斯的一個核心觀點了,就是人類的慾望和滿足感在經濟和社會生活中起到的作用。
人類的慾望和滿足感可以從享受者和創造者兩方面來看。從享受者的角度講,我們希望獲得更好的東西、寶貴的東西,即使那些東西未必「有用」,比如昂貴的名畫、跑車、豪宅等等。這些都不是基本的物質和精神需求,人想要這些東西主要是出於慾望和滿足感,這種慾望和滿足感可以產生需求、刺激經濟。
另一方面,從創造者的角度來講,我們也渴望自己的創造力得到社會的認可,包括經濟上的認可和榮譽上的認可。如果得到了認可,我們就會感到滿足,因此慾望和滿足感也可以激發我們的工作熱情和創造力。
你看,即使人們不愁吃、不愁穿也不愁娛樂了,人類的慾望和滿足感依然會激發一個經濟體的活力。因此在社會層面,應該讓人類的慾望和滿足感成為經濟繁榮的新動力,在個人層面,則可以通過對慾望和滿足感的追求,激發創造力,獲得個人的成功。
如果你思考一下蘋果、谷歌和特斯拉等公司的做事邏輯,就會發現除了掙錢之外,它們還有一種要創造的慾望,以及希望通過成功獲得滿足感的願望。這些動力推動著它們不斷創新,這也就是費爾普斯所說的「活力」的來源。如果單純看美國的GDP增速,似乎增長不算太快,不到中國增長率的一半,但你看那些硅谷公司的營收增長速度可是非常高的,甚至超過中國同類的公司。原因就在於這些硅谷公司極富活力。
費爾普斯還特別強調了,在一個經濟體內也有「具備活力」和「缺少活力」的地區之分,雖然他沒有明確講,但從全書你可以得到一個結論,就是不要去那些活力不足的地區,而是要尋找那些具有高度活力的地區,因為在這種地方你可以追求個人的成就,也能享受當地的繁榮和興盛。」
「為什麼要工作而不是福利?
此外,費爾普斯也批評了美國現在應對人工智能問題的一種觀點。人工智能的發展會影響普通人的工作機會,於是有一些左派的政客提出,給每個人都發基本生活費作為保障。對此,費爾普斯是堅決反對。他是這樣考慮的:
一方面是因為這種分配方式基本上沒有效率可言,更好的做法應該是把這些錢用來提高低端勞動者的工資,通過創造就業機會讓低收入者自立,這對樹立人們的自尊至關重要。前面講了,費爾普斯的基本觀點是,人的慾望和滿足感是未來經濟的驅動力。但如果誰都可以白拿錢,那就產生不了掙錢的慾望和工作的成就感。
另一方面,對於有些人來講,不工作就可以拿錢,他們就會乾脆離開就業市場。而工作的重要性不僅在於讓一個人能維持自己的生存,更在於工作其實是一個人自我實現的途徑,也是人融入這個世界的最重要的方式。
我在之前的第176封信中介紹過澳大利亞植物學家大衛·古德爾的故事,裡面就講到古德爾因為身體原因終止工作之後,無法融入社會生活之中,最終選擇了離開這個世界。從這個故事中你可能也能體會到,一個人一旦脫離了社會,生命的光就會變得衰弱。費爾普斯的觀點也是希望人們通過有創造性的工作實現自己人生的價值,而不是在挫折面前躺平。」
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「權本主義」才是中國經濟的內核
三月份專欄《世界經濟進入無地圖時代》中,論及主流經濟學界及機構,對未來的方向已如無頭蒼蠅。但日子總要過下去,因而上至美聯儲,中至金融巨獸,下至各種另類投資機構,並未停止他們的各種預測 。嚇到我的是,在成千上萬的五花八門論述及分析中,除了極少數者,所有人都對一個大哉問噤聲 – 如果中國經濟惡化到一個地步,例如真實GDP增長掉落到2%以下,甚至經濟引擎失速停火,世界經濟、金融、股市、匯市將會如何?
似乎所有人都將「中國經濟只會比現在好」當成他們論述及分析的默認前提。事實上,這是一個需要被挑戰的默認前提。
我認為,當這麼大一隻灰犀牛分明擺在眼前時,各國主政方、金融機構、學界領袖和主流媒體選擇視而不見,一方面出自現實的考慮,另方面出自一種嚴重的認知誤區。
現實上的顧慮是,許多方與中國還有龐大的利益瓜葛,需要時間退出,甚至幻想世上還有「接盤俠」(Bigger Fool)。
認知誤區則是,西方的政界、經濟學界、企業界,多數人還在用資本主義或市場經濟的邏輯來檢視中國的經濟現象,例如用產業結構分析、人口趨勢、貨幣發行及流動、股市、房市、利率、匯率等等慣用的公式和邏輯。然而在中共治下,所有真實數據都是國家機密,多年來官方早已培養出一批專門迎合「市場經濟邏輯」的造假和話術專家。高官裡,只有李克強曾說出「我從來不相信官方數字」以及「中國還有六億人月均收入不到一千元」的真話。
為了說明中共治理之下從來就沒有「資本主義邏輯」這件事,九年前我新創了一個詞,「權本主義」,用來捕捉中國的一切政治、經濟、社會現象的本質;因為找不到相對應的英文字,也同時創造了「Powerism」這個字。
如果用「一切經濟活動以資本的產生、流通、囤積為主」來形容資本主義,那麼權本主義的定義就是「一切經濟活動以奪權、保權、控權為主」。換句話說,在資本主義下,權力是資本的附屬品,而在權本主義下恰好倒過來,資本是權力的附屬品。
資本主義以及衍生出來的市場經濟,從來就沒有在中共治下生根。西方在中國所看到的一切現代經濟現象,都不過是披著資本/市場外衣的權本主義異形。因而,任何用資本主義、市場經濟邏輯來分析、預測中國經濟的試圖,終歸遲早要摔大跤的。
以上所述的現實顧慮與認知誤區,二者相輔相成、循環襯托,造就了對灰犀牛視而不見。料想之中,哪一天被灰犀牛撞到的政府、機構、學者,將會大喊:來了一隻黑天鵝!
因此,與其對中共國度做經濟產業結構分析,不如對它做政治權力結構分析;後者會讓你更早的察覺風險。例如,不要問它的半導體產業「投資」了多少,該問的是哪幾個權力家族在爭奪半導體產業的掌控權。再如,試圖用資本邏輯、市場邏輯去理解為什麼螞蟻金服在上市前幾天被幹掉,而滴滴在上市後幾天被幹掉,你是得不到合理答案的。但若早早就用權本主義的邏輯去考察螞蟻和滴滴,金融機構和投資人(包括台灣的)就可以少賠一大筆。
中南海正在脫掉資本主義的外衣,赤裸裸的展現了權本主義的內核。資本主義確實有大問題,但它至少孕育出了差強人意的民主自由法治環境。而權本主義,我百分之百確定它是人類的災難、文明的浩劫。口渴的人,該選擇半瓶污水還是半瓶硫酸呢?這問題不難回答吧?
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就張清溪等老師的經濟學教科書
裡面提及GDP的所得面法計算公式為
GDP= W + R + I + π + IDT + D
而 NI = W + R + I + π
但是一樣用課本提到的其他公式來推導:
(1)NI = NNI - IDT 移項得到 NI + IDT = NNI
(2)NNI = GNI - D 移項得到 NNI + D = GNI
(3)GNI = GDP + NFI 移項得到 GNI - NFI = GDP
那把(1)代入(2)就得到
NI + IDT + D = GNI
再代入(3)得到
NI + IDT + D - NFI = GDP
可是就這樣的算式來看,GDP應該是
GDP = W + R + I + π + IDT + D - NFI 才對阿
想請問為什麼會跟一開始課本的公式比,多了一個減NFI?
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 140.122.19.79 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Economics/M.1618411040.A.FEC.html
※ 編輯: iwasakitaka (140.122.19.79 臺灣), 04/14/2021 22:41:32
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