既然大家（包括連登既朋友）對長篇經濟分析文感興趣，至少唔抗拒，仲有興趣討論。係咁既話，承接上文，整多篇舊文重溫系列，出埋個下集《向左走 向右走的大時代 (下)》，大家再對比一下今日見到嘅局面，消化討論一下。
大家不妨分享一下睇法同埋部署既策略。
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向左走 向右走的大時代 (下)
我們進入了一個「向左走向右走的大時代」，後疫情時代的環球經濟究竟是通縮、通脹，還是滯脹？這個問題受著很多因素所影響，政治和經濟的大氣候已經與我們在學校裡所學、所認知的世界有很大的分別，我們難以簡單地利用單一的經濟理論去分析而得出我們想要知道的結論。
正如上一篇文章所講，所有經濟理論都不外乎「供求理論」，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨幣市場(錢)，二是貨物市場(錢能買到的東西)。
全世界大規模QE導致錢太多，錢太多會導致需求(對錢能買到的東西)上升。一般而言，QE首先是增加金融市場的流動性，貨幣供應增加，至於流動性會否流入實體經濟則視乎銀行會否貸款予民間企業或個人，從而促進就業和消費。但根據我們的經驗，QE只會提高投資/投機性需求，使大部份資金只會追逐資產和金融資產，從而導致資產價格的上漲，過多的流動性更會流去其他新興國家的資產市場。因此，QE會使資產市場和一般通貨市場的物價分離。
然而，今次有所不同的是，這次的「黑天鵝」是由世界性的疫情所引起，因此世界各國央行都知道單靠傳統的貨幣政策並不能有效挽救垂死、接近停頓的經濟，因而以紛紛以「雙QE」的手段(即貨幣政策和財政政策雙軌而行)救市，結果是將資金直接同時注入金融和實體市場，而資金來源主要來自央行憑空印的鈔票，所謂的財政政策都只是「左手交右手」，使整個世界即時多了大量「金錢」。當疫情過去，經濟回復正常時，全球將會出現流動性過剩，而這次流入實體「貨物市場」的流動會帶動實體需求上升，這會導致通脹。這是一方面。
另一方面，我們需要從「貨物市場」的供應變化作出分析，直接影響供應的是生產要素成本，而這受著兩個目前變化比較大的重要因素所影響。一是急跌的油價，二是「去全球化」。前者會毫無疑問會引致通縮；後者則會令產能下降，引發通脹。兩者看似互相角力。
首先，油價急跌是因為疫情使世界經濟活動接近完全停頓，而導致全球總體需求即時大幅萎縮所致，因此可推斷為「暫時性」因素。即疫情過後，當飛機、輪船等主要的耗油交通工具開始恢復運作，工廠開始恢復生產，逐漸恢復正常的石油需求將會慢慢消化過剩的儲油量，使該因素慢慢淡化或消失。然而，我們假設「去全球化」可能是一種趨勢，至少我認為「再全球化」(re-globalization)的進程將會困難重重。因此，結論是生產要素成本在後疫情時代將會上升。
此外，日前油價急跌至「負油價」亦可能會產生另一種影響。雖然油價問題樂觀點看可能只屬暫時性，但如觸發油企破產潮和相關衍生產品的斬倉潮，交易對手風險(counterparty risk)會將風險隨著資金鏈蔓延，形成骨牌效應，造成金融市場大混亂，甚至金融危機。如我在前文《負油價與負利率的大時代》末所說「在現今世代，面對金融危機，我們有無限QE......」。沒錯QE是應對金融危機的「抗身素」，食足整個「療程」可以治標，但我們知道這並不治本，而且會產生不少「副作用」-- 市場上錢只會越來越多，資產市場將會進一步扭曲。
當錢越來越多，這又回到了後疫情時期由流動性過剩所引致發的通脹問題。經歷過08金融海嘯，我們都知道「放水容易收水難」。QE如吸毒，癮君子要戒毒談何容易。情況尤如每次傾盤大雨過後，水塘裡長時間積滿了水，但水進去了又不能有效排走，越積越多。當最後一次大雨過後，水塘真的要滿瀉了，一次過湧出來，形成洪水氾濫，一發不可收拾。因此，看似互相角力的「油價急跌」和「去全球化」其實都會是在後疫情時期引發通脹的因。
從傳統經濟學角度，通縮和通脹都會引致經濟衰退，哪個比較可怕？理論上，通縮最可怕的地方是消費收縮導政經濟走下坡的惡性循環。當經濟蕭條時，總體需求收縮，人們預計物價會下降，銀紙比貨物保值，就將錢存入銀行，更加不願消費，經濟就會再惡化，形成惡性循環。從另一個角度，通縮的成因有兩個，一是貨幣供應量不足，二是產能過盛。然而，在歷史上真正由通縮所引發的經濟危機只有一次，就是1929年全球經濟大蕭條，而當時除了產能過盛外，貨幣供應不足是主因，而貨幣供應不足的主因是因為當時世界各國還在實行金本位制，貨幣是以黃金為錨，增發貨幣需要有同等價值的黃金。因此，當產能過盛時，貨幣的供應量未能追得上貨物的生產量，因而導致通縮的惡性循環，人人緊握著手中稀缺的貨幣而不肯消費。
因此，通縮最可怕的地方是貨幣供應不足所引發的經濟危機。今時今日，第一已沒有國家實行金本位制，貨幣的發行在QE的發明後，理論上是無限量的。加上全世界都已參與「美元遊戲」，當中的「代幣」美元是靠一種叫「AAA」的信用發行，而理論上「場主」想發行多少「代幣」去玩遊戲都可以。第二，在「去全球化」下，未來產能不會如以往般過盛。因此，不會再出現大蕭條時期貨幣供應量不足以去追逐過多貨物生產量的問題。
當通縮已不足為懼，我們唯一需要擔心的是通脹，準確一點來說是滯脹(Stagflation)，即經濟衰退下出現的通脹。面對通脹，央行只需加息就可以控制經濟過熱所引發的通脹。可是，如果通脹的出現並非經濟過熱所引起，而是多年來扭曲性的貨幣政策所引致，而全球產能大跌使貨物生產量未能追上市場過剩的流動性時，經濟衰退與超級通脹同時到來。加息又死，減息又死，形成「向左走向右走」的兩難局面，「美元遊戲」下的QE已不是無敵，正如我前文所說，這是「美元遊戲」的死門。
最後，在現今世代，到底通脹還是通縮比較可怕？我想大家已有答案。世界充滿著變數，最壞的情況不一定會出現，但有一件事可以肯定的是，在後疫情時代，流動性過盛和產能減少是肯定的。如果走到「盡頭」時最終結果一定是「慘烈」的，我們唯一可以做的就是在「第一回合」就要勝出，使自己在最後面對「遊戲盡頭」時的創傷作緩衝。而在「第一回合」勝出的唯一方法是估算市場上過剩資金的流向。很多人認為的黃金避險只是一種防守而不能讓你勝出，要勝出我認為一定是……先賣個關子，大家可以從這個方向先想想。
作為投資者，不用貪心，不用急於「撈底」，掌握好重點便足夠。
Starman
2020.4.23
原文（Starman投資世界）：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_23.html?m=1
信用破產恢復 在 [問題] 信用破產後的財產問題- 看板LAW - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
最近我們家發生一件事 希望大大們可以幫我想想我該怎麼做....
文有點長...拜託大家耐心看完
我爸爸 以及他的兄弟(伯伯跟叔叔) 在年輕的時候
赤手打拚出了一番事業 但因為那時沒錢
於是向銀行貸款3000萬
說實話 其實是我老爸一人打拚出來的
伯伯個性憨厚 不會說話 所以不會找客戶
叔叔年輕貪玩 成天都在釣魚 跟女朋友出去
於是我爸爸變成為工廠的實質董事長 伯伯就讓他做廠長
叔叔似乎是經理
但在20年前 我叔叔說他要回公司上班 嬸嬸成為公司會計
但我不知道發生了甚麼事 經營大權逐漸落到我叔叔手上
我爸被踢開了.....
在這期間 我爸也因為應酬 認識了許多他不該結交的朋友
這些朋友都是要他的錢 要我爸投資ㄧ些有的沒的 不然就是找他打麻將(輸了200萬)
之前我爸才從我媽這邊借了200萬去投資朋友的補習班
結果不了了之...補習班收了 連個子兒都沒拿回來....
後來又是泡沫紅茶 100多萬 到現在生意還是不好...
在我小時候 還把我媽在台南買的房子拿去跟銀行借錢
然後利息公司付(付了15年了吧) 搞的現在公司說他也有房子所有權...
在這期間 我爸似乎又向別人借錢 然後開票給人家
每次票到期了 才在那邊籌錢....
但朋友不借他(名符其實酒肉朋友) 於是只能向我叔叔(工廠這方面)求援
而工場這方面也替我爸擦了好幾次屁股
先來說說我爸 他很重朋友 為了朋友真的是一有錢就會給人家去運作
我也覺得他朋友要他投資的東西 他根本都沒有深入了解
只是聽人家說這會賺錢 就把錢給人家 甚至借錢投資!!!!
我媽被她氣的一身病 也因為我爸這種個性 身邊根本沒甚麼錢
然後我爸的信用卡又再用循環利 信用卡積欠額度30幾萬 自己還不出來
每個月只繳最低利息....我不知道該怎麼說他...怎麼會把自己搞到這個地步
三個女兒都這麼大了(幸虧個性沒遺傳到) 他們兩老身邊一點錢都沒有
於是為了預防我爸下次再借錢 隨便開票給人家
工廠(叔叔 伯伯)方面 決定讓我爸信用破產
因為我爸似乎又有票快到期了....
問題就是在這
1.我知道信用破產 跟破產不一樣
也就是不讓他有借錢的能力
但我想知道這會不會直接影響到未來我們子女財產繼承問題
畢竟工廠最後還是要分配成三家(我們家 叔叔家 伯伯家)的財產
但我爸他信用破產 會不會我們家甚麼都拿不到了??
還是說工廠方面能夠直接把財產登記在我們這些女兒名下? (在我爸信用破產前提下)
(對了 我爸與我媽之前就因為錢的問題離婚 但是還住在一起)
2.我們現在的住家貸款一千萬 屋主名稱是我
保證人是我爸 但因為我們家有工廠每個月給我們10多萬生活費
每個月繳利息是沒問題的
但是萬一貸款保證人信用破產 我們目前住的房子會不會有甚麼風險或疑慮?
(我媽擔心她自己辛苦買的房子又會被銀行收走)
最近叔叔與伯伯可能會找我去公司談讓我爸信用破產的事情....
也就是下次不救我爸了
我該怎麼說 因為我不信任我爸 他個性就是借錢不還
給工廠找過不只一次麻煩...
我勸他好幾次 他總說他會改 結果又是跟以前一樣
對我父親其實很失望...
但我怕他一旦信用破產 會影響到我們家在公司的權益....
還是..我在跟公司方面談時需要立甚麼契約以保證我方未來利益嗎?
真的拜託大家....我媽很不喜歡跟工廠談事情...因為她不喜歡叔叔 伯伯
她認為他們忘恩負義 我爸年輕時為工廠奔波賣命
只不過現在給工廠花點錢 叔叔 伯伯就計較...
所以這件事就落到我這位大姊頭上.....
我才24歲......法律經驗根本沒有 更沒有錢找律師問...
真的拜託大家了... 給我意見 這種情形之下
是否該讓我爸信用破產? 對我們女兒財產是否會有影響?
麻煩大家的回覆.. 謝謝
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