【ＭＭ短評】
美國 7 月零售絕對值持穩高檔，但留意 Q3 後商品消費動能
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大家早安！以下內容均節錄自今日短評：
1. 美國 7 月零售銷售年增 15.78%（前：17.98%）、月增 -1.1%，月增低於預期的 -0.2%。
2. 細項中，汽車、家具等耐久財絕對值出現連續 3～4 期滑落，使得整體 7 月絕對金額回落至 6,177.2 億，雖仍有電商、食品飲料、餐飲店以及醫療保健等項目支撐，但配合密大信心滑落，預期在 Q3 後高機率見到『商品』消費動能放緩。
3. 同日公布的 6 月零售業、製造業存貨銷售比分別為 1.08（前：1.08）、1.48（前：1.48） 均持穩在低檔，配合近期 PMI 震盪，透露製造業補庫存循環雖仍有動能，但未來預計放緩，而經濟動能也將轉由「就業市場」及「服務業」帶動。
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大信汽車 在 [新聞] 大摩：網路、汽車供應鏈看好- 看板Stock 的推薦與評價
原文標題：產業分析》大摩：零組件供應緩解 網路、汽車供應鏈看好
原文連結：https://ec.ltn.com.tw/amp/article/breakingnews/3746588
發布時間：2021/11/24 12:25
原文內容：
〔財經頻道／綜合報導〕摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）報告指出，2021年第3季
庫存增加，可能導致未來幾季硬體供應鏈的前景出現分歧。大摩表示，一旦零組件供應緊
張情況緩解，數據中心、網路和汽車供應鏈可能在2022上半年出現強勁表現，而電腦供應
鏈則可能會受到庫存消化的衝擊。
大摩表示，科技硬體類股中，約有3分之2的企業今年第3季毛利率和營業利益率低於預期
。為達標的因素包括部份零件供應限制，以及材料成本上漲、疫情影響和中國電力管制，
導致營運成本增加。大摩觀察也發現，硬體供應鏈有3分之2庫存達6年高點，存貨週轉天
數也高於過去6年的平均標準。
報告中指出，主要零組件製造商的總庫存在第3季達到6年來最高，年增40％；存貨週轉天
數平均年增16天，也創下6年新高。ODM（原廠委託設計代工）、EMS（專業電子代工）也
呈現同樣的趨勢，整體庫存在6年高點，週轉天數年增8天，增幅大於6年平均，代工廠之
中只有鴻海（2354）是例外，庫存量反而減少。
從供應鏈來看，第3季末庫存上升的原因包括ODM、EMS廠零件供應未符合需求，包括電源
管理IC（PMIC）、微控制器（MCU）和控制器IC缺貨，加上物流延宕、原物料價格上漲等
因素。大摩指出，一旦零組件供應緊張狀況逐漸緩解，出貨量復甦將支撐強勁表現。
大摩預估，iPhone組裝廠將在11和12月交付更強勁的出貨量，數據中心硬體供應商則預計
在第4季加速成長。零組件供應在未來幾季恢復正常後，由於需求前景穩定，數據中心、
網路基礎設施和汽車相關供應鏈，可能會在明年上半年出現強勁表現。反觀個人電腦、筆
記型電腦供應鏈庫存增加，需求趨緩下恐需要進一步消化存貨。
針對未來6至12個月的產業趨勢，大摩建議投資人關注2022上半年的出貨強度。
以相關個股來看，大摩認為，友達（2409）、群創（3481）、欣興（3037）和南電（8046
）的供需趨勢利多，台達電（2308）則預計在更好的產品組合下提升利潤，帶動股價上漲
，給出「優於大盤」評級。
可成（2474）、仁寶（2324）則可能受到電腦需求放緩衝擊，大摩給予「劣於大盤」評級
。
心得/評論：
來了
大摩再次點名
面板三虎與ABF三雄正式變為面板雙虎與ABF雙雄！！！！
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