【#億光(2393) 產業筆記】
◎ 公司簡介：
億光為全球前十大LED封裝廠，生產各類LED相關產品，原物料來自台灣、中國供應商，同時也在台灣和中國設生產基地，而銷售地區則含台、中、港、韓、德、美等地，中國佔銷售比重最多，約4成。主力產品為Mini LED（次毫米發光二極體）、不可見光、車用產品等。
◎ 2019年回顧：
2019年營收209.63億元，YoY-12.98%，去年度受到中國同業競爭影響，主要產品營收都呈現下跌態勢，其中照明、消費性電子及手機的下跌幅度大，分別為YoY-28.34%和YoY-15.40%，背光、不可見光產品定位高階，較不受中國因素影響，營收衰退在一成以內。雖然營收減少，但是受到台幣匯率的優勢影響，還有控管營業成本費用，預期稅後淨利可達8.08億元，YoY+1.91%，EPS 1.82元。
另外在疫情方面，受到武漢肺炎影響到中國廠區，蘇州廠、廣東廠已經分別在今年二月中旬復工，但何時能夠恢復原有產能以及疫前生產狀況，尚待觀察。
◎ 主力產品Mini LED發展與分析：
近年來中國同業擴產，2019下半年供需失衡，庫存大幅上升，需減產及降低庫存影響，大部分的LED廠商正面臨市場洗牌考驗。
Mini LED從2018年開始小量進入市場應用，而有別於過去的LED產品，Mini LED因為尺寸縮小，對於設備的精準度要求也提升，設備商於是加速投入開發，台灣大廠也積極搶攻Mini LED市場。2019年Mini LED原本預計會大幅成長，但卻受制於美中貿易衝突，使得許多原定計畫延遲。2020年則又遇到對產業鏈造成巨大衝擊的武漢肺炎疫情，儘管大廠傳出Mini LED的新品研發將不受影響，從今年下半年起帶動Mini LED成長趨勢。
和Mini LED一樣，曾經集中在中國生產的一些產品，逐漸有部分轉移到東南亞或台灣生產，技術實力到位的廠商正在迎接客戶分散布局的「非中國製造」新時代。億光就是其中之一，位於台灣苗栗的銅鑼新廠自2016年投產以來，一直有產能未發揮所有實力的傳聞，主因也是中國紅色供應鏈積極價格競爭搶市所影響。由於原本產能並未滿載，公司預定支出約10億台幣的資本費用，用於擴充車用LED及紅外線、不可見光等主力產品項目產能。
2020下半年Mini LED需求可望提高，採用 Mini LED或Micro LED（微發光二極體）技術的顯示器、智慧車、網路模組、新式感測等應用都將有樂觀的成長。
◎ 2020年發展：
由於各種外力環境因素，億光選擇控制支出，修改現有生產線轉移給身為主力的Mini LED。另外，擴產重點將聚焦於具差異化與定位高階的車用LED、不可見光LED等產品。
去年雖受中國廠商競爭影響，但公司發展著重於利基型產品，尤其是Mini LED、不可見光、車用產品等出貨需求高，預估2020年營收成長樂觀。但受到武漢肺炎疫情影響，中國廠區開工時程延後且初期復工率低，將影響1Q20營運表現。
預估2020年營收211億，YoY+0.8%左右。獲利方面，因產品組合朝正向發展，預估毛利率可提升至24%以上，另外因公司控管營業費用，預估營業利益9.5億元以上，YoY+15%左右，稅後純益維持8億水平，YoY+2%，EPS則較難突破2元。
◎ 小結：
億光的發展策略著重在新Mini LED、不可見光、車用產品，有助於避開中國廠商的競爭風險，但整體來說仍然受武漢肺炎疫情影響，2020營運損益平衡的機率較高。
◎ 補充：
在豹投資PRO的個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的營收概況圖可以看到在2019年度受到中國同業競爭，主要產品營收都呈現下跌態勢，此外公司縮減 LED 元件項目也有影響。另外，還有整體的財務比率分析，可以發現雖然2019年是受到影響的，但是整體體質是強健穩定的，2020年可以期待如何改善2019年的不利因素。
◎ 最新消息：
→ 晶電、億光熬出頭，迎接「非中國製」時代
→ Mini LED需求成長 晶電、億光 獲利喊衝
→ 億光：今年LED景氣不錯 力拚Mini LED營收占比上看2成
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
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