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恒大的故事

最近市場又傳來恒大爆煲消息，事緣是因為銀行凍結恒大資產使其債價股價下跌所致。與此同時，一直大手投資恒大股債的恒大「大好友」劉鑾雄家族及旗下上市旗艦華人置業亦受到影響，幾天內帳面錄近50億損失。很多人都認為大劉今次老貓燒鬚，沒理由重注押在一家極高負債的內房公司，眼光有毛病云云。

有此想法的人未免太流於表面地看待大劉與許家印之間的「交易」，要明白他們之間的「交易」絕對不是一買一賣這樣簡單，而是一個由一連串「交易」組成的深層次合作，各有「角色」，互相利用，互惠互利。

看得通透的人就會明白，「恒大」是一個在資本市場上融資圈錢的平台載體，而該載體的參與者或既得利益者都是一班在香港和內地能夠「呼風喚雨」的資本市場大孖沙，作為平台的參與者有權利必有義務。

恒大作為一個「資本載體」，本身需要一個龐大且具規模的實業驅動性，即一個極大規模、不斷做大做強的營運實體作為說故事的平台，甚麼恒大山泉、恒大健康以至後期的恒大汽車（恒馳，車都未見過一部，已炒到近7000市值）都是一個用來說故事然後在資本市場圈錢的融資平台。只要能控制一個千億甚至萬億市值的平台，背後資本玩家便能好好利用。

「角色」分配很簡單，一個平台需要有人說故事，需要有人落地執行故事，需要有人出名氣，需要有人出資本，需要有人頂頭槌等等，分工很清晰，有權利有義務。大劉表面對恒大的投資和帳面虧損，其實只是去海洋公園和迪士尼樂園的入場費，大部份人只看到成本，卻忽略了在樂園裏吃喝玩樂的「享受」。

一般人要明白整個遊戲的玩法，就必須要先了解整個故事的背後操作以及來龍去脈，有興趣的朋友可重讀我一年前寫的有關恒大背後的財技操作。恒大是一個很有趣的case，值得大家參考研究。最後都要講句，以上都是純屬猜測，如有雷同實屬巧合。

恒大債券背後的財技操作

//最近很多人談論某城中女富豪投資債券失利一事，大家都很想知道我的看法。對於此事，我的看法很簡單。首先，以高槓桿買入本身超高負債的高息內房債，本身已是問題，但也可以不是問題，只要發行人到期時能履行還本責任，儘管債券價格下跌，到期時投資者一樣可以取回本金，本息兼收。可是，最大問題是投資者以槓桿買入債券，但又沒有計算自己可承擔的跌價風險，即持債到尾的能力，當債價大幅下跌時，自己又未有足夠流動性補倉，最後被迫斬倉以致錄得重大虧損。內房債雖然高息，但它最大的問題是資本密集的行業，同時內地政策限制多，導致他們融資難，因此才要走出境外發債集資，因此大部份內房的負債率都是遍高的，而亦因此大部份私人銀行提供的LTV都是有不確定性，意思是指，在市況不明朗的情況下可能會突然cut LTV，甚至將LTV減至零，有關這一點，我當年亦多次提及。

我個人在多篇文章中亦有提及我個人只對數隻高質素的內房債感興趣，其中一隻便是世茂房地產，對於其他高負債的高息內房債我個人並不感興趣，當中尤以恒大地產發行的債券我從未沾手。原因除了負債高以外，其債券的主要投資者大劉與許老闆關係千絲萬縷，互相有太多關連交易。現嘗試運用一下我的想像力地解構一下恒大債券背後精妙的財技操作。

當年恒大上市，因遇上金融海嘯而失敗，其後經楊X成介紹與鄭裕彤和大劉「玩啤」(稱為「大D會」)從而認識大劉。翌年恒大捲土重來，重新上市，即獲大劉和彤叔大力入飛支持，估計大劉當年看中的就是許老闆的魄力。及後幾年，許老闆果然不負所望，將恒大搞得有聲有色，以速度和規模見稱的恒大，生意額越做越大，年達兩千到三千億的銷售額。有這樣規模的銷售額，這個資本平台在大劉眼中十分好用，這正好用來收購華置旗下的物業資產，套現大量資金。

2015年恒大以天價125億元從華置手上買了華置總部所在的美國萬通大廈，更名為灣仔恒大中心，作價當時破了商廈記錄。而華置亦讓恒大分期付款，先付四成首期，餘額則分六年、每年支付12.5億元。當時美國萬通大廈估值約100億元，即恒大以25%溢價買入。先不說美國萬通大廈100億這個估值本身是否已含水份，單以6年分期付款這個安排就已經非常巧妙，而我認為這明顯是為恒大爭取時間融資。

恒大為撐高前身為美國萬通大廈的恒大中心估值，先是「自我加租」3倍，華置作為租客亦陪同加租6成，其他租戶的加幅則相對合埋，如美國萬通加租9%、來寶集團加租8%。恒大和「好租客」華置的大幅加租令恒大中心估值升至225億元。為融資更多資金，恒大不用銀行貸款，而選擇以恒大中心作為抵押品發債集資，集資金額達120億，使其近乎空手入白刃取得恒大中心。大劉以私人及華置的名義再大手認購恒大發行的債券，認購金額接近總發債金額的一半。

整個財技十分巧妙，華置以高估值出售資產予恒大，恒大以發債籌集資金付款，華置及大劉再認購相當一部份恒大債券，市場投資者見大劉入場支持大手買入恒大債券，自然對恒大債券信心十足，使恒大債券在市場相當受歡迎，往往都足額甚至超額認購。對大劉而言，美國萬通大廈能以125億高估值出售套現，先賺一筆。然後，恒大發債自己再認購，再年收12-13%高息，可謂「財息兼收」。

要留意的一點是，債券市場以OTC交易，透明度不高，而恒大債券在足夠的「宣傳」下交投活躍，因此假若及後大劉及其關連人仕在二手市場高位出售債券，市場亦不容易察覺得到，而大劉則能再賺一筆，同時全身而退。這是為何大劉太太近日向華置購入恒大債券組合，這可能是為了方便以私人名義出貨，因為上市公司直接出售債券會讓市場人士察覺。最後，當債券價格大幅下跌，恒大又可低位大折扣回購債券，賺最後一浸。

近年，恒大密密向大劉及其好友-重慶首富張老闆收購其下物業及資產，包括2015年7月，恒大斥資65億收購華置於成都的物業，同年8月，恒大又以55億收購張老闆上市公司旗下一家附屬公司95%股權，然後同年11月，再以125億收購美國運通大廈。

上述的安排及佈局，使恒大以發債方式在境外融資如魚得水，又可幫助恒大在境外以空手入白刃的方式不停收購資產，同時大劉及一眾大孖沙的捧場是最好的宣傳及認可，確保了恒大所發行債券的集資能力，使該融資渠道能源源不絕於境外大規模融資。而大劉為首的一眾大孖沙亦找到一個具規模的資本平台以高估值吸收其巨額資產，要知道資產的估值在會計角度可以是很「客觀」，也可以是很「主觀」。資產脫手後又可收取高回報債息，再利用債券市場的不透明性侍機出售債券退場，然後重新再買恒大新發行的債券，不斷重複操作。債券財技最精妙的地方是其OTC交易的不透明性，作為債券發行人，當債券價格大幅下跌，發行人可以大折讓回購債券。成功的債券是其交易的活躍性和流通性，恒大債券在大孖沙充當「market maker」的幫助下，確實做得不錯。

以上的「故事」如屬實，財技之精妙實在令人嘆為觀止。當然，以上故事及財技操作純粹只是我個人憑相關的關連交易作出推斷，純屬猜測，並不一定是事實，而背後真正的agenda相信只有當事人才知道。//

原文：http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post.html?m=1
#starman投資世界 #恒大故事

[上半年檢討]
消失好像有點久，因為WFH的關係，所以動起了升級電腦的念頭，升級完電腦後想了想也順便升級螢幕，主機和螢幕都升級了~怎能錯過音響!!既然全套都升級了怎能不找幾個遊戲來玩玩?!!

所以....最近就很糜爛的瘋狂打電動=D(想當初巫師3上市我剛好剛退伍，整整打了3個月才開始找工作)

前天為了準備財報狗的教材被迫拉回了現實，邊準備的同時也順便回想檢討一下上半年。

上半年也是贏了大盤，槓桿前基本上只輸all in能源，但Q2超慘，只有微薄的3%報酬，Q2真的是所有主動押注的想法全數炸裂。但不覺得決策上有什麼錯，有抓到資金轉科技的這波，但在風控的前題下認為最多只能拉到20%，所以整個投組報酬基本上持平。

真的比較大的錯誤決策應該有兩個，把美國開採全數轉去港股中海油。(能源從去年Q3就是我最大產業倉位)，一開始的想法很單純，中海油被制裁，強迫性賣壓下短期應該要有個反轉，油價如果再50元上下美國基本上fair price，但中海油仍是嚴重低估，再來去年年底很多人認為港股會表現不錯，歷史來看港股就是A股的外延市場，當A股估值超級高大家就會想起港股，數據來看北水也一直往南灌。

也就是說短期、長期資金流向看起來有機會，油價一路往上、估值明顯低估，這邊比較大的錯誤是沒有深入了解港股，做這筆交易的時候確實有去京東買了幾本講港股的書，但想說港股機構為主，應該跟美股一樣偏有效率，還真的沒預期到港股是這麼奇耙的市場…..，整體來說我還是拿著中海油，但因為美股那邊有找到被低估的開採，艙位最後降下來了。

另一個比較大的錯誤是在Gamestop之亂時，選擇架bear spread去空GSX，我認為在時點/金融工具/2隻腳的執行價&長度，都做得很漂亮，唯一的問題是我選了GSX去空。

當時想法很簡單，全部跟Gamestop一起瘋的股票看過去，就這支87%造假，要選一個空當然是空你，但忽略了就以前的經驗這支股票明顯有人在照顧的(後來發現是Bill Huang)，在IV爆炸高、時間非常重要的狀況下，找這種有人在照顧的股票是個很嚴重的問題。一開始GSX確實跟GME一起下跌，但過幾天走勢就完全脫鉤，最後選擇停損虧50%收場(有趣的是，如果我沒有在走勢脫勾後停損，拿到最後這筆交易應該會賺超過200% ，更慘的是這個idea我跟超多人分享，然後大家一起炸裂QQ 害我那陣子跟大家講話都超不好意思)

Update一下PSTH好了，我認為仍是低估，但預期的第一個催化已經發生但市場沒反應，在手上有其他標的的情況下，過幾天就先砍半了，剩下一半應該要等到真的分拆才會價值實現，因為這檔太小，大資金不太可能進來，對散戶來說這主題又太過複雜，太難處理。所以高概率要等半年執行後了，本質上是低風險/中度報酬的標的，主要是拿來分散投資風險和當類現金用，如果手上有好點子可以挪走。要說有什麼意外就是Bill Ackman比我想的還要安靜。

下半年來看，個人認為最明顯的機會應該是中概股，其它低估值板塊很難去反駁壓抑估值的原因，中概股只要政治壓力消失空方論述就直接沒了，其它手上有機會的基本上都是特殊時機，不太像是一個板塊的機會。

就醬，下半年多多指教了。

【龔成問答信箱】（Q20921-Q20940）

Q20921：

Hello 龔sir，請問寶威控股(0024)依個股本重組係乜野意思？對買左依隻股票既人有乜野影響？謝謝！

龔成老師︰

這是一些會計上調整，數字會抵銷過往累積的虧損。但這不是實際業務賺到的錢，只是會計數字，係考慮公司賺錢能力時，係不會作考慮。

寶威控股(0024)從事鋼鐵貿易及鋰業務。

這企業規模好細，過去多年虧損，睇唔到有投資價值。而且核數師多年都係給予財務數據「保留意見」、「不表示意見」，明顯佢一直以來盤數都有問題。

特別是佢在停牌前，核數師意見已經有幾年表示「保留意見」，反映盤數有問題！

這類股票，當然唔值得投資。

此股由2019年8月一直停牌至今，初步睇佢情況都幾麻煩，有機會除牌、甚至清盤。暫時投資者無野可以做。如果佢有機會復牌，最好盡快沽出。

否則，若佢真的除牌或清盤，投資者最後只能自行聯絡該公司，看看如何處理其手上股票。

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Q20922：

我好想好想 長坐1177 10年 上100蚊。 但 石藥 同 中生，成日聽到 帶量採購 呢個負面東西。 想請教你， 帶量採購是否不用擔心？？

龔成老師：

當我地分析時，最重要睇企業的長遠價值，而不是只睇這刻的情況，首先，要上$100不是易事，佢的生意要有好大的增長先有機會做到，因此現價已經唔算平，所以股價上去$100，已不是炒作問題，而是一定要有實質的企業價值提高。

至於帶量採購，都會對佢有負面影響，之前的相關政策已對佢的藥價受壓，影響了賺錢能力。

但我地作為投資者，分析企業應該更全面及能分析「延伸發展」，不能單睇表面分析。

中生製藥（1177）本身有一定質素，佢在行業都有一定的優勢，而帶量採購令行業整體的賺錢能力受影響，這反而會對一些規模較細及質素較弱的企業有較大影響，而過一段時間，市場就會適應新的規模，令到較有優勢的企業較易賺到錢。

因此，長遠中生仍是能賺錢的企業，加上人口老化令佢長遠有唔錯的增長，無論是政府投入的行業資源，又或是人民生活質素令可控制資金上升，都令人們更在醫療方面投入更多。

佢已建立一套完整的商業系統，有多個已賺錢的藥品類別，同時毛利高，可以不斷將錢投資在新藥裡，這模式運作很好。

但這類藥物企業，難免有一點風險，因此要久不久檢視，中短問題不用理會，但如果有一些核心性的問題，就要再全面分析。

就這刻來說，這股可以一直持有，因為商業模式理想，高回報，不斷再投資令股東利益快速增長。加上睇翻佢的業績，保持增長，這令企業價值有實際的上升，令股價得以支持。

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Q20923：

誠哥!!而家新經濟股同恒指跌咗唔少，係咪可以開始分注入啲3067同2800?

另外，想問其實2800或3067呢類etf需唔需要做止蝕呢?
謝謝你!

龔成老師︰

近期雖然跌唔少，但依然有部份新經濟股係輕微過熱。

現價計，盈富（2800）在合理區，而安碩恒生科技（3067）則在合理區較頂位置，都可分注入貨。

至於沽貨，我不會有明確的止蝕價。

我賣出基於下列幾個原因：由於我買入的是優質股，若買入後發現自己犯錯，這股不是優質股，又或這股核心的質素轉差，變成非優質股，這時無論賺蝕都會沽貨。

又或是市況過熱，市場處牛市三期的狂熱狀態，例如2015年的大時代狂熱時，我便會採用多沽少買的策略

但當時的市況未到極度狂熱，所以我亦只是沽出了一部分的貨。

此外，股價要是嚴重高估，例如市況狂熱，又或自身的原因令股價爆升，都有可能沽出。

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Q20924：

龔sir你好，不好意思，又有問題想請教你

1. 1183澳能建設：之前不斷升幅，現在卻跌得一蹋糊塗，但又未見有人大手沽出，
想請教一下到底是什麼因素影響？如果現在低價買入，買唔買得過？

2. 0853微創醫療：之前有詢問過這隻股票的方向，現在見到佢一樣不停下跌

原持有53蚊3000股，若想低價買入多少少，希望虧少D，請問這個方法還可行嗎？謝謝你的回覆

龔成老師︰

1） 其實一隻股票中短期下跌，唔一定關佢本身質素事，可以係其他原因。

澳能建設（1183）以過往的業務來睇，只是中等，業務發展不算強，整體不差但又未算好好。

佢最近宣布，同德國創新科技企業Ｕｂｉｔｒｉｃｉｔｙ達成戰略合作，於大灣區拓展大灣區開發、製造及分銷電動汽車充電業務。

睇翻澳能果邊，主席表示，目標係兩年內在港澳大灣區安裝500至1000個充電裝置。

企業發展力都有，但近期股價其實有點超前反映。這刻投資值博率未算高，如果你睇好，最多都係小注好了。

2） 唔好因為想拉低個平均價，而盲目加注，咁係好錯。

微創醫療（0853）市盈率去到近180倍，好明顯係唔平。佢增長係快，但市場估值包含左不少「前景」因素，令變數好大。

再加上佢負債不輕，再加注風險唔少。如果你現貨佔組合比重不多，可不理股價，長線去持有佢就可以。

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Q20925：

你好，龔SIR!，我開始買股票冇耐，呢排市場比較差
令我有D不知所措，唔知應唔應該重新整理下持倉股票

我25歲, 目前持有組合如下:
03800 1000@$3.18
03067 300@$18.81
01810 600@$22.15
01799 400@$21.90
01448 2000@$7.85
00400 1000@$4.56
00175 [email protected]

想請教配置上有冇重組需要? 謝謝龔SIR

龔成老師︰

唔好比市場氣氛影響判斷，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被中短期架波動影響自己。

你持股大致上都可以，但要留意以下3隻。

保利協鑫能源（3800）質素只是一般。佢主要為光伏行業製造多晶硅及硅片；銷售電力；開發、投資、管理及營運光伏項目。

市場炒緊佢前景，但當中存有不確定性，股價大上大落。此股不宜佔組合太多，小小注好了。

新特能源（1799）佢盈利好波動，近年更有減弱架情況。

佢本身負債都唔輕，此股投資價值一般。由於你只係小注，可以守住先，再觀察佢未來發展。

科通芯城（0400）主要在內地從事銷售集成電路、電子元器件，以及相關融資服務。

佢業務係有，但見佢生意一直下滑，賺錢能力越來越差。此股投資價值一般，長線計換至其他優質股較好。

另外，餘下股雖然相對好少少，但你持股中有都係波動性較高架股票。唔係話唔投資得，但會令組合風險偏高，故不宜持有太多。

未來，你可以集中翻D係平穏增長股，令組合更平衡。

平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、平安（2318）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、長建（1038）、領展（0823）、粵海（0270）。

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Q20926：

你好龔老師，最近見到跌市，見到很多平貨，很興奮呢，已經好有衝動想入貨。

雖然有看到你説恒指到22000-24000才是便宜區。

1/ 請問1211是否$120以下才是便宜區？

2/ 請問700和388的便宜區是多少？

3/ 請問京東和阿里巴巴那隻較優質？

4/ 我發現自己好濫，好多股票都想買（當然資金有限唔容許）, 例如騰訊，港交所，阿里巴巴，京東，金沙，銀娛等，都想有。而我持有的股票（有10隻以上）

但每隻都係得1手至幾手，變咗老師説的賺一倍放一半的方法，我未必能應用到。

我是否應該糾正我這個想呢？如是，應該可以怎樣做？
先謝謝老師回覆。

龔成老師︰

近期大市出現回調，但整體只算在合理區，而且有部份新經濟股，依然輕微過熱。

1） 比亞迪（1211）$120只係合理區，未到平宜。

2） 騰訊（0700）和港交所（0388）現價依然略貴，回到1成倒才算合理區。若要平宜，要回3、4成。

3） 阿里巴巴（9988）和京東（9618）2隻都係有質素，前者會較平穏，後者會較高潛力。

4） 組合維持10隻左右，會較理想。

其實優質股最好長線持有，"賺一倍放一半"純粹係比不懂定平貴，或較保守投資者用架策略。

你所講架股票都有質素，適合年青至中年人士。若你資金不多，可以考慮盈富（2800）、安碩恒生科技（3067）這類ETF。

或者等集中翻，只投資個別行業中最優質個隻，去減少股票數量。

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Q20927：

Hi成哥！投資新手想問月供盈富基金（$500）同安碩恒生科技（$500）可以嗎？

點睇美股？邊隻有增長空間？
謝謝你！

龔成老師︰

可以，這個組合有一定增長性，適合年輕到中年人士。

但長線計，你最好加大佢地供款額，否則月供成本會太高，拖低長線回報。

我自已無研究開美股，比唔倒建議你。如果你不太懂選擇美股，可以投資相關ETF。好似Vanguard標普500指數ETF〈VOO〉，是追蹤標普500指數的ETF，有投資價值。

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Q20928：

阿sir, 點解1475,個市升佢又跌, 個市跌佢又跌...
本質唔差架個企業, why 呢? thx

龔成老師︰

首先，個別股票走勢，唔一定會同大市一致。

而且，唔好太集中係中短期股價波動。佢下跌原因不一定是本身質素出問題，可以其他原因。只要長線質素無變，中短期波動我地唔需要理會，長線持有就可以。

日清食品（1475）不差的，都算有質素。

佢由日清日本（於東京證券交易所上市）分拆上市，主要於香港及中國內地從事生產及銷售麵條、蒸煮食品、冷凍食品、飲料產品及零食。

本身有品牌，加上業務穩定，盈利都不差，但比較大的問題，是增長慢，發展潛力不算強，所以只能視為平穩增值類別，不要對潛力有太大期望，長線持有係可以。

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Q20929：

老師，多謝你上次既回覆！我參考完加上平時睇你fb，最近建立左個組合，想請教下你意見！

A)背景
28歲，月入3萬多，每月可儲$12000, 可動用資金尚餘大約40萬。

B)現持有
平穩增值:
00003香港中華煤氣 [email protected]
00270粵海投資 [email protected]

潛力:
1448福壽園 [email protected]
1686新意網 [email protected]
3067安碩恆生科技 [email protected]
9988阿里巴巴 [email protected]
3319雅生活服務 [email protected]

收息:
0778置富 [email protected]
0435陽光房地產 [email protected]

亂買買錯：
02131云想科技 1000@11

C)計劃
月供(準備下星期開始):
$4000 2800盈富
$4000 3067 安碩恆生科技

每月另儲

1. 想問下夠唔夠平均？洗唔洗加多d平穩增值類？房地產類會唔會太多？

2. 我本身對1928金莎 2318平安都有興趣，但金莎未買就突然升左6蚊，呢兩隻係咪適合放入我既組合？

記得你講過每人最好只持有5-10隻股票，如果要加入應該捨棄邊隻呢？同想請教合理價係幾多？

3. 云想科技 係當初乜都唔識時玩下亂買既，前一段時間老師有提醒過有風險，小注可先持有。其實前排已想快手放左佢，但因為工作忙完全冇時間睇，錯過左時機。見佢由買入既$11跌到宜家$7.65，都真係好掙扎下

唔知及早止蝕定等待長遠發展好。

龔成老師：

1）以你的年齡，平衡度無問題。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

因此，你持有的煤氣（0003）及粵海（0270），你不用加注，持有就得，始終佢地偏向收息。增長力不強。

至於你的月供計劃，可以進行。

2）我相信以你的年齡，銀娛（0027）會較適合你（因為佢增長力比金沙強），現價合理區中上部，你可考慮月供。

至於平安（2318）適合你的，現價合理。

平穩增長股：考慮盈富（2800）。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股：安碩恆生科技ETF（3067）

另外再加：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、ＧＸ中國電車基金（2845）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

3）雲想科技（2131）不是劣質，佢業務都有發展，不過就較波動，不適合持有太多。

佢係中國的短視頻營銷解決方案供應商，以及集中於泛娛樂的線上內容服務供應商。

如果按短視頻廣告所產生的總賬單計算，們為中國第三大線上營銷解決方案供應商，市場份額為3.4%。佢亦有透過其花邊網站及其移動端統稱「花邊平台」運營一個泛娛樂內容平台，向互聯網用戶展示引人注目的泛娛樂文章及照片。

睇翻佢營運模式，佢主要通過向廣告主及廣告代理提供線上營銷解決方案，包括用戶流量獲取、廣告素材製作及廣告效果優化；及花邊平台向廣告聯盟及廣告主提供的廣告位產生收入。

佢與多家網路平台維持良好的關係，包括中國六大短視頻平台，例如抖音、快手、西瓜視頻、抖音火山版及騰訊微視，以及其他領先的內容分發平台，包括小紅書及趣頭條。

佢客戶主要包括廣告主及廣告代理，以及第三累計方廣告聯盟及廣告主。

過往的生意與盈利增長快速發展正面，長遠相信有發展，不過估值都唔平。

另外，這股業務變化較大，佢可能發展得好勁，但如果出現一些行業的不利情況，佢可能變到好差。因此本身風險較高。

佢是有風險，有潛力的類別，這類股不是不可投資，但要明白股價波動，同時小注投資好了。

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Q20930：

龔成老師你好﹐我已經29，有一位兩歲小朋友。

我們開始了投資股票，現時手上有
9988 @250.6 X 100
1928 @33.8 X 400
1810 @ 31.5 X 400
2158 @ 65.1 X 200
0305 @ 2.75 X 10000
1448 @ 7.89 X 1000
2382 @180.9 X 100

你經常建議的長線投資策略，至少要5年或以上。如果希望3-5年能升值至100萬，有機會嗎??

老師可有建議，由於我有太多想法，但總是礙於能力和金錢上，除了投資股票外

上年還開始了網店（想作小孩和寵物方向的買賣），但總是提出很多疑問

令自己卻步（例如貨物不比別人優秀、沒有方向感從那裡進貨、希望有自己的手作出品，但方向又是濛糊），但時間就不等人，驚覺浪費很多時間在想方向，但始終都找不到答案。

平時見老師給大家意見很正面和有意思，希望可以得到一些啟發。

龔成老師︰

創業方面，如果你無頭緒，可以參考一些較成功架網店。了解一下佢地的商業模式，最始好大型及小型都有，先以小型作學習對象，然後就試下佢地的模式，能否成為你創業的方向。

同埋，最好唔好做得太雜，要專注在某一範疇，等人容易記得你。

其實，創業的最大關鍵，就是「做」。

你只要去做就得，市場好多時都是試出來，當你不斷試不斷改進，就會有機會成功，唔好想太多，要做就做！

小孩和寵物方向，都有市場，你定位清楚D就得，最初不斷試，找到市場就集中發展。

至於持股方面，你主要係潛力股，佢地雖然有增長潛力，但同時波動風險都唔細，故不宜持有太多。

未來，你可以集中翻D係平穏增長股，令組合更平衡。

平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、平安（2318）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、長建（1038）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）

另外，醫渡科技（2158）整體係有質素，但由於佢未有盈利，個估值都係市場估估下。如果發展不似預期，有機會出現較大調整。此股唔係唔可以投資，但緊記暫時不可大注。

五菱汽車（0305）質素算中等，業務都不算差，潛力度有的，但同時都有風險，故同樣不宜太大注。

以恆指過去年平均回報10%計（連股息再投資），要做到5年100萬，除了以上持股外，你最少每月投資$12000（直接買股或月供），才有較大機會做到。

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Q20931：

本人現況是三人家庭，我同先生係80後，家庭收入約5萬頭，計劃生多一個小朋友。

14年尾購入實呎約350呎藍田居屋（已補地價），想賣出換約500-600呎單位，如賣出，
手持大約200萬。

由於我是公務員，想先賣出現單位，排公務員隊抽居屋，成本低啲，較乎合預算。

計劃賣出後，先租待抽到再買，但有機會等數年。

請問上述操作會否冒險？

賣樓後現金買優質增長股是否較好（投資初哥，正努力睇書學習）謝謝！

龔成老師︰

若你賣出現有住所，就等同沽空樓市。雖然透過這個計劃買自住居屋，成本較低，係好事。但我地唔會知在你排到綠表資格前，樓市係升定跌。

苦果升得好利害，比你用優質股增值仲要快，你換樓成本反而會增加。而且，中間架租屋成本，都係一個變數你要考慮。

另外，我唔排公務員隊抽居屋的機會率高低，如果小過一半，就唔值得博。如果高過一半，你就要考慮我上述所講的風險，自己是否承受。

一般情況，較理想方法係應該保留現有物業。同時間，新資金就投入優質股做增值，令到時換樓會有更多本錢係手。

但我明白公務員申請綠表資格，係必需無物業在手。如果你要決定落實此計劃，建議你用200萬增值時，投入較多係地產類別股份，令資產跟樓市較為同步，去減少樓市變動造成架風險。

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Q20932：

老師，你好，本人現在將近30歲，已婚，二人月入約8萬
2年幾前購入一個單位自住月供約萬8
扣除其他必要開支兩人約可儲蓄2萬5至3萬

現在港股持倉約50萬

其中約一半為較高潛力股票（1177，1211，1810，9618，9988）

其他則為比較穩定嘅藍籌股
另外約有90萬做緊定期有5％利息

想請教一下老師幾個問題：

1. 每月可以儲起個筆錢會否建議全數投資落股票？

2. 因為定期已經有穩定利息，會否建議再增加潛力股之持倉百分比？有否推薦購入那隻股票？

3. 如果將來計劃生育儲蓄計劃應如何作出改變？

4. 比亞迪曾經於260落過車，後來因自覺落錯車於24x重新上車，雖然覺得此舉似乎做錯，但現在是否應選擇繼續持有？而在來年應否再增注？

5. 如果預計未來人工不會大增而又需要繼續供樓情況下，40歲能否達至財務自由？

6. 如果未來想再買樓投資有無推薦？
感謝老師

龔成老師︰

1） 現時大算未平，只係合理區。每月儲蓄一半月供，一半儲起等機會，咁會較好。

2） 定期有5%，要睇你是外幣、港幣、還是有特別限制或條件，如果港幣有5%這是有吸引力的，部分資金存於這裡可以。但相較恆指及其他優質股，平均年增長8-10%都係少，對需要財富增值年齡的你，唔係咁合適，因此都唔會太多。

長線計，你應將定期資金，慢慢投入有增長力架優質股，咁會較有效率。

3） 你可以照月供先，到你生育時候，才按實際情況，調整月供投入金額。

4） 記住唔好估走勢，你以為佢見頂，想先沽貨，平D再入番。但最終佢機會係一直升，令你進退失據。

比亞迪（1211）有很高質素，現貨可持有。至於入貨，現價明顯偏貴，最好等到$120左右，才出手，起碼都$150。

5） 財務自由，每個人定義都好唔同。有人想退休後，年年去幾次旅行。有人想平淡咁過生活，所以這個好睇你個人。

簡單咁講，以恆指過去年平均回報10%計（連股息再投資），你每月投資$25000 + 現有投資和資金（共140萬），10年後大約會增值至800萬。

若你將這筆資金，投入收息資產，以5%計，每月可為你產出3.3萬現金流，去支持從工作退下來架日常生活開銷。

6） 除左鄰近商區地段，好似中環、東九。你都可以留意一些潛力較高地區，好似堅尼地城、大圍、黃竹坑等。

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Q20933：

想請教老師我持有909明雲源.47入，重注，因今個月中是6個月禁售期解禁，股價會否下調很大，我是否要在禁售期前趕快沽出？
感謝老師

龔成老師︰

要緊記一個重點，我地投資係長線，所以著眼點一定係睇佢企業本質和行業前景這類因素。

禁售期，跟佢本質無關，我地唔應將佢放係考慮之列。而且禁售期過後，只代表相關股東可以將之前配股時購入之股票出售（但唔代表佢一定要出售）。

但如股東真係出售，可能對股價造成短期波動。但我們投資著眼點應該是企業質素，故此解禁其實對公司無任何實質影響。

明源雲（0909）主要透過合約安排在中國為房地產產業提供軟件解決方案。

此股上市不久，沒有太多有用數據可以參考。因為好多上市公司都要2年才會見真章，故此刻估值唔易。

初步用佢2019年盈利2.16億計，市值郤去到740億，絕對唔平。只能說，投資係可以，但絕不能大注。

以你現時情況，你必需慢慢沽出部份持股，去降低風險。

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Q20934：

成哥你好！本人48歲！由於爛玩爛賭！月光一族！沒有儲蓄！但現在已清醒！

想的起心肝儲錢遲嗎！？本人月入4萬！扣除衣食住行開支，可儲15000！

想問一下以我年紀現在以15000應該選擇月供那幾款股票好呢！？謝謝！

龔成老師︰

有心唔怕遲，只要你現在開始認真去做理財和財富增值，依然可以做到一定效果。

係投資增值策略上會用「先增值，後現金流」方法，初期投資較有潛力股票，去做財富增值。

記住，我地投資不是賭錢，是「儲優質股」，成為我地財富組合其中一部分。

到一定金額後，可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時，才換成收息股去為自已創造穏定現金流。

以你現時人生階段計，依然有一定增值空間，但同時間策略要保守少少。你先用每月5成儲到的錢做月供，其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

選股上，以年紀你可以集中投資在平穏增長股︰盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（0823）。

如果你對這些股票，唔係咁認識。你可以集中盈富基金（2800）先，佢係包括55間質素不錯上市公司股票的組合，係一個唔錯架選擇。到你有一定能力，才買其他我建議的股票。

而儲下的另一半現金就等機會，當大市出現較大回調，就加大力度掃貨，然後作長線投資。

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Q20935：

老師好，想問下我現有的股票，分配得夠唔夠平均嗎？謝謝老師

月供方面, 仍然進行中：

2800（供3000）；2388（供1000）；788（供1000) ; 2382(供1000）；1810 （供1000）

另有股票如下：
3988 （31000股）；2238（2000股）；
2388 （1000股）；9988（100股）；6 （1000股）；788 （8000股）；2018（500股）；3067（400股）；1398（5000股）；1810（1000股）

龔成老師：

上述持股，都有質素的，基本上可以持有。

至於平衡度足夠的，在同一行業裡，見你銀行股有點多，你要注意翻，同一行業最多佔組合比例30%已是上限

另外，你都要留意組合與年齡是否配置，我見你組合「收息股」「平穩增長股」「潛力股」都有。如果你是年輕人，收息股就不宜太多。如果年長，潛力股就不宜太多。

整體上，組合無大問題。

你最好在月供同時，留有基本的現金，當面對跌市時就有資金買平貨。

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Q20936：

龔sir，想再請教一下，現時我32歲，月入4萬5，定期有160萬，收息基金76萬（每月息再投資，現金的話等於4000左右），股票就係

恒大汽車$57.75@500
信達生物$91.225@1000
美團$411.2@200
保利協鑫$2.86@5000
恆大物業$15.86@500
海底撈$73.1@1000
中銀$3.4554@13000
恒生銀行$182.1@200

如果我想5年內買800萬左右樓，請問應該點做可以增值得好d？以上股票組合我需要調整嗎？

同埋我d定期一直定落去還是羅岀黎再投資好？
麻煩你。

龔成老師：

如果你打算5年買樓，其實可以善用這幾年去進行財富增值，投資股票可以，到接近買樓的一年，就開始適度套現，準備資金。

你可以投資平穩增長股，小注潛力股，利用這5年時間去增值。

現時持股，恒大汽車（0708）信達生物（1801）保利協鑫（3800）恆大物業（3333）都是較高風險的股票，你小注持有好了。

至於恆生（0011），只是收息股，又唔太適合你。

另外3隻問題不大。

至於現時的現金，你應該更有效利用。至於收息基金，其實未必適合你，因為你的年齡，以及投資目標，其實應該「增值」。

你如果要5年滾存$800萬並買樓，其實有2個方法。

第一，現時投資細價樓，同時並行投資股票，到5年後轉為大價樓。

第二，全部利用股票增值。

我建議你睇《5年買樓4部曲》，你睇完後會更具體知點做。

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Q20937：

你好！還有問題想問吓，本人還持有一些股票，可以幫忙看看，應該繼續持有定溝貨定買出！謝謝

2389，72000股，成本價1.103
8153，80000股，成本價0.225
8158，10000股，成本價11.475
139，210000股，成本價0.026
以上都係放了6年以上

還有最近入了以下幾隻
285，5000股，成本價49
1810，5000股，成本價24.2
968，10000股，成本價15.6
981，5000股，成本價25

我都知以我以上股票都不是平行組合，希望呀sir可以多多幫忙，能夠做一個分析！

之後有機會過黎澳門開班，再跟呀sir學嘢！
謝謝

龔成老師：

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買為我地買股票就是買企業。

買入價，你的賺蝕，只是一個心理因素，該企業長遠的發展，才是我地是否值得持有的重點。

如果企業有質素，但股價短期下跌，就不用擔心。

如果企業無質素，但你現時蝕錢中，繼續持有只會令你財富繼續貶值，因此要賣出。

如果企業質素轉差，就有可能要減持，因為這股佔你組合的比例，未必值得太多。

北控醫療健康（2389）業務有向下情況，建議減持。

法諾集團（8153）中國再生醫學（8158）中達集團控股0139）質素都不佳，建議賣出。

至於最近買入的股票，有質素，可長線，但全部都是近期較熱炒的類別，你這樣會出現集中風險。建議你加入其他優質股，平衡翻組合，例如盈富（2800）、港鐵（0066）、領展（0823）。

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Q20938：

龔sir, 請問我幫小朋友儲起左利是錢約5千多元，想幫他投資3067，睇中3067原因是佢每手唔貴，而小朋友咁細個承受風險高啲，由細開始儲，需然無息收，但儲番7~8年都應該有唔錯效果....

還是應該同小朋友投資435陽光房地產有啲息收可以?

睇完你之前的post(賣樓好定加按好)及大富翁, 更加令我想將層樓套現約30萬再設定收息組合，待樓價跌再買多層，但我case係未供完樓

仲有120萬先供完，會唔會唔適合用以上方法呢？

龔成老師：

安碩恒生科技（3067），有長線投資價值。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

不過，現價都唔平，大約在合理區頂至略貴，因此，這刻不能大注投資。最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買一次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

你可以不斷投資3067幫小朋友儲錢，長期進行，但要留意，如果組合100%集中3067始終有風險，因為這是潛力型基金，建議久唔久，加入一手盈富（2800）你組合會更加平衡。

因此，2800+3067是較適合你配置，至於比例，就要睇你的風險承受能力及投資目標。

加按套現投資，的確可以提高創富速度，因為現時按息低，只要爭取到比利息回報更高的回報率，就值得做。不過，加按原理是增加負債，我會建議有「明顯機會」才做，而不是為做而做。而這刻未見有明顯的投資機會。

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Q20939：

龔成sir，我打算月供股票如下
如果月供$7000

778，1448，823，1810，1177，3033/3067，2800，1928 我應該怎樣分配呢？

1810 本身已經有1200股，$29.5

龔成老師：

上述都是有質素的股票，至於點配置，好睇你年齡及風險承受程度。

如果是年輕至中年，可考慮2800+3067作為核心。然後再加上其他股去月供。

想潛力度高D，就供1177、1810。

如果想平穩增長，就考慮1928、0823。

如果本身年長，就考慮月供收息股。

另外，現時大市波動，要一邊月供一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20940：

老師，想問下關於買樓方面

我有首期 供樓都供得起 不過現時香港租金回報率唔高 供樓仲要供30年 就算出租

租金都要用返黎供樓 難有正現金流 買樓都係賺長期既樓價升幅 雖然話長期樓價必然上升 但係會升幾多都真係預計唔到 見到有人會寧願買REITS 你會點睇買樓vs REITS 呢？

REITS既好處係門檻低 又唔洗處理租務問題 又可以隨住樓價升而上升 每年又有息收

其實多唔多人會用槓桿買REITS 取代買樓呢？

最後想問按揭方面 因為依家係受薪人士所以依家做按揭應該唔大問題 但係如果之後幾年變成自僱人士 或者想停一段時間唔做野休息下

會唔會影響到我係受薪時候做既按揭呢？
謝謝！

龔成老師：

香港樓，自住的價值有的，始終香港樓有一定的自住需求。

香港樓市，中短期會有少少上落（但不會大跌），長遠會向上。

首先要睇經濟基本面，如果經濟持續地差，失業率上升，樓市終會向下，這會對樓市有中期性的影響，不過，就算跌，都不會大跌，最多只是小跌，如果經濟差的情況不是太大，甚至不跌，這是由於背後的需求大。

在長遠計，我仍相信樓市在長遠計，因供求關係，仍是向上多。因為現時香港買樓的需求仍大，而長期供應不足，加上政府往後施政只會更加困難，好多所謂的大計劃都未必能夠實行，又或最後規模細左。

另一方面，需求大，我見唔少適婚年齡的朋友，都正等機會買樓，但未買樓，這些是「潛在需求」，過往每年不斷累積，只要樓市跌少少，就會有需求走出來，這令樓市不能大跌。

另外，樓市另一作用是「投資」，現時的租金無大跌情況，以投資回報率的角度分析，樓價都不會大跌，因此樓市平穩。

長遠計，租金及樓價會平穩，有少少向上，但不是倍升，不會好似過往般倍升，而是平穩向上。

但如果講投資，這刻就唔算好高，租金回報率去到3%。不過，部分投資者買樓投資原因，是因為按息低，現時按息約2%，租金回報率仍高過按息，產生息差利好因素。

但從整體的投資價值，這刻香港樓的確唔算高，如果我有一筆資金打算投資買樓vs REITS ，我會選REITS，回報率較好。

如果你現時有固定收入，買樓按揭當然會較簡單，當銀行這已批了，你之後的收入情況，已經唔關事，只要你準時供樓就得。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

有關Halloween的電影，除了經典的《月光光心慌慌》外
還會想到了並非在萬聖節期間上映的經典血腥電影《死神來了》
在2000年上映了第一集，截止2011年，共上映了5集
當年吸引了不少年輕觀眾去觀看
其最大的賣點就是整套電影滿滿都是不同的離奇恐怖血腥死法
每一集的開首都是主角會預感到將會有大型意外事故發生
因而帶走現場部份人士一同避過此劫，但卻逃不開死神的安排
每個人會根據特定的次序逐一以不同的死法死去
看看主角是如何逃離死神的魔掌，逃出生天
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說到《死神來了》整個系列，最深刻的必定是《死神再3來了》
故事背景講述女主角與朋友一同到遊樂園玩機動遊戲時預感會發生意外
當年2006年的第三集，幾乎是電視台重播次數最多的一集
亦是對於年輕觀眾較有共鳴的一集
《死神5來了》的結尾與《死神來了》的開首連在一起
恍惚亦告訴了觀眾，故事就此完結了
雖然一直都有不少傳言還會開拍第6集
可惜7年過去了，一直都未有消息確認
雖然故事的結構和背景都是千篇一律的進行
但每集主角們的不同死法，還是能吸引觀眾去看
這次mm精選了最喜愛的《死神來了》十大經典死法
希望能為你帶來短短的2分半鐘血腥重溫?
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以下死法內容及分析參考自電影及維基百科
1⃣《死神5來了》- 體操訓練：Candice Hooper之死
Candice開始訓練前抱怨很熱，教練曾經告知她體育館內的冷氣壞掉的事情
風扇是造成坎蒂絲死亡的一大因素
隨後Candice在平衡木上練習時，一個螺絲釘鬆脫掉在平衡木上
Candice在預示裏是從橋上墜下去、並被帆船的船帆杆插穿身體而亡
暗示她的死會墜落和槓桿有關
而在預示裏的致命傷是脊椎部位，和現實她摔斷身體時一致
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2⃣《死神5來了》- 眼睛雷射手術：Olivia Castle之死
導致Olivia手術儀器發生故障的主要因素，是因為水漏進電路插座導致短路所造成
進行手術期間，Olivia因被固定架拉開眼皮感到不舒服
不小心將手裏的玩具熊的左眼挖出來並掉在地上
暗示Olivia待會墜樓後左眼會隨之掉出來，而她最後也是因踩到玩具熊掉出的眼睛才跌下去墜亡
在橋上預示中，奧莉維亞是被一輛掉下來的汽車砸死在河裏
暗示她最後的死也和汽車有關。而她的死在現實中則相反，她最後是跌出窗外摔在一輛車上而死
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3⃣《死神來了》- 斬首：Billy Hitchcock之死
Carter的車被火車撞爆時，平交道上只剩下一塊鐵片在火車軌上
暗示比利會被鐵片殺死
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4⃣《死神又來了》- 失控電梯：Nora Carpenter之死
Nora乘電梯時遇見一個拿著裝有大量義肢的籃子的老人
暗示諾菈會因為這些義肢而被肢解
儲物室內的一個金屬人像和它後面的衣架的衣鉤的影子
就形成了一個「拿著鉤子的男人」的倒影，暗示Nora會被鉤子鉤住頭部
.
5⃣《死神來了》- 浴室：Tod Waggner之死
Tod曾經透露自己有尿道炎，暗示托德會被漏出來的水滑倒
在飛機上，Tod曾經對著Alex做勒死的姿勢，暗示他將會被勒死
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6⃣《死神再3來了》- 家具倉庫：Erin Ulmer之死
在Erin玩射擊遊戲的相片裏，Ian頭上招牌的「SKILL」因為被柱子的影子擋著而變成了「KILL」
以及Ian手上的手槍在拍照時指向了Erin，暗示Erin會被類似槍的工具害死
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7⃣《死神再3來了》- 健身房：Lewis Romero之死
Lewis在大錘攤位中，用力將位於頂部的人頭鈴打飛
而玩大錘遊戲的相片中，權重變化模糊
似乎快要向下壓向Lewis的頭上，兩者都暗示Lewis的頭會被強大外力的物體所破壞
.
8⃣《死神再3來了》- 日曬床：Ashley Freund和Ashlyn Halperin之死
Ashley和Ashlyn兩人的照片中過度曝光、呈現出巨大紅色
紅色有高溫的意思，暗示兩人會被高溫殺死
兩人於遊樂場穿著的衣服為一藍一紅，暗示兩人會被紫外光殺死
亦各自拿著一瓶橙紅色的思樂冰進入日光浴
橙紅色是火的顏色，暗示日曬床的火災是由兩人其中一瓶思樂冰引致的
.
9⃣《死神又來了》- 農場：Rory Peters之死
在儲物室內的金屬人像身後有個網球拍，暗示Rory會被線狀物體分屍
.
?《死神又來了》- 牙醫診所：Tim Carpenter之死
在牙醫病房的窗口外經常有一片鋼化玻璃在窗口外經過
加上在窗口外經常有鴿子撞玻璃，暗示Tim將會因為鴿子而被鋼化玻璃殺死
.
死神來了系列 Final Destination Series (2000-2011)

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