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【轉載自CMoney 產業研究中心社團】

這篇有關MOSFET的整理報告
提供給大家參考
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MOSFET，繼被動元件後 第二個夯題材
　　
🍁【圖一】MOSFET：電源控制元件
以結構來說，PCB 電路板上有無數個積體電路，而每個積體電路上也有無數個電晶體。其中，MOSFET 的功能就是讓電子訊號相互流通，因為他有較高的阻抗參數，可以處理較大的電力，是目前電晶體中的主流零件！

再更簡單的說 ...
MOSFET 就是一種開關，可以控制電流！
　　
🍁【圖二】MOSFET 產業概況
根據 2017 年中信證券的研究指出，MOSFET 市場規模約在 65 億美元左右，成長動能主要來自終端應用設備的需求，像是消費性電子、通訊設備、電動車產業都需要他的幫助。加上科技發達，愈來愈多的產品都需要與電做連結，這也造成「供不應求」現象。以法人的研究來看：MOSFET 很可能缺貨至 2019 年初呢！
　　
MOSFET 產業主要有 3 大特性：

1. 技術層面高
電子產品顧名思義就是要用電，但如何控制電，讓產品完美呈現也是一大學問。目前現況可以很明顯的看出，台灣的技術仍然落後於歐美日地區。

2. 資本密集型態
電子產業由於產品都屬於標準化產品，可以透過大量生產來降低成本，但也因此初期需要有龐大的資金才能購買足夠的機器才行。

3. 景氣循環型
為了提高技術，需要研發；為了大量生產，需要機器；但這些都必須建立在有雄厚資金的條件下！如果景氣不好，企業獲利差，是很難有閒錢可以投資的，因此 MOSFET 產業也算是跟隨景氣循環的產業喔。
　　
最後，就像前面說的，由於關鍵技術掌握在「歐、美、日」等國家，造成全球市占率也以這些企業為主，像是前三大廠分別為：德國的英飛凌（Infineon）、美國的安森美（on semi）和日本的瑞薩（renesas）。
　　
不過若只探討台灣的話，IC 設計則有尼克森（3317）、杰力（5299）、大中（6435）、富鼎（8261）等四大企業。
　　
🍁【圖三】MOSFET 供不應求的 2 大面向
MOSFET 在 2017 年中旬出現缺貨狀況
我們分別從「供需」這兩個面向探討

一、需求端：高階市場需求大量增加是最主要的原因，像是 AI、行動裝置、伺服器、電動車等產業，都需要大量的 MOSFET。

二、供給端：因為高階市場獲利較高，國際大廠紛紛選擇投入高利潤的利基產業，造成中低階產品如手機、PC 等大宗市場爆發缺貨潮。此外還有中國近年來新設的 12 吋晶圓廠開始營運，造成上游原物料出現短缺，而以 6 吋、8 吋為主的 MOSFET 更是搶不到貨源。

這波缺貨帶起的漲價效應已有 10-30%，而根據法人評估，MOSFET 的供不應求現象恐怕會延續至 2019 年上半年，甚至更久。
　　
🍁【圖四】MOSFET 概念股

🌼 敦南（5305）
隸屬於光寶集團旗下，分離式元件以二極體與 MOSFET 為主。營收受惠於市場需求強勁與產品組合的調整，再加上轉投資美國功率半導體大廠 Diodes 與昂寶（4947）兩大金雞母的支持，今年獲利可望再創新高。

而目前本益比約 16 倍，相較於同業平均約 20 倍以上，具有比價效應，股價可望落後補漲。
　　
🌼 富鼎（8261）
台股四大 IC 設計廠之一！除了 MOSFET 之外，富鼎在電晶體領域中，也是台灣第一家量產 IGBT 的企業，主要市場為數位相機、電競筆電。目前正與茂矽（2342）合作，開發綠能車用市場。

而財務面，雖然銷售量減少，但因為價格較高，再加上今年的漲價效益... 一樣地，估計第二季營收有機會挑戰單季歷史新高。
　　
🍁 以上是CMoney 產業研究中心社團分享
若有高手願意補充，也非常歡迎留言！

＊＊萬寶週刊研究報告＊＊

指數仍在高檔震盪，不斷印證我們說的選股不選市的原則，但是要如何選股就是學問。去年一整年都是傳產股的天下，從紡織、汽車零組件開始，電子股被晾在一邊，但今年開始在台幣急貶的狀況下，電子股重回主流，加上贏得內資與投信的青睞，我認為搭配這次CES展，過年前的紅包行情可以多留意電子股。

電子股要成為主流，大家都知道，內資最愛的就是輕薄短小的IC設計股，相較2454聯發科、2379瑞昱這些由外資控盤；內資則愛較為低價或是籌碼面乾淨的公司，像投信就選擇4947F昂寶，因為有一半以上的股權在5305敦南身上。而低價的IC設計，包括2401凌揚、2436偉詮電表現的就很活潑。 或是像之前報告過的無線充電IC概念股4952凌通，已經通過無線聯盟的認證，加上遙控器市場瑞薩退出後，造成凌通有機會成為全球最大，長期看好。

而CES展揭櫫的四大概念，上週主攻穿戴式的三天，但我們說過匯利數字跟不上，所以本週就沉寂了，今天則輪由雲端概念股接棒，投信最愛的磁碟陣列3024喬鼎、2495普安都大漲，還有網通安全的工業電腦，3022威達電。在與其陽的比價下，也成為投信的新寵。我認為雲端的相關概念股就是看投信臉色，只要投信下去連續買超的第二天，通常都有不小的漲幅，給投資人做個參考。

然而CES展產品多如牛毛，但這些產品有兩個共同點：第一是使用觸控當介面，所以我們看到FTPK的第四季業績回升，不過獲利與毛利率難以提升，所以視之為反彈；如果真要選觸控，就要選毛利高的IC設計，像是3556禾瑞亞、2363矽統、3598奕力等會更有機會。
而另一個共同點就是都採用無線網路，為了迎接4G的時代，也讓所有裝置都增加了PA，也就是功率放大器的使用量。我們看到8086的宏捷科，即使去年不賺錢，最近五個交易日都大漲了20%以上，就是看好PA未來的需求。但大家可能覺得股價太投機。所以在PA中幫大家選出財務面最好的3559全智科做參考。

全智科測試的產品90%都在PA以及無線通訊上，因此只要PA的景氣好轉，業績自然都是三級跳，而公司主攻高毛利率產品，也讓公司毛利率高人一等，高達3成以上，因此已經連續十年都獲利，負債比更是連10%都不到。由於財務面非常健全，因此公司每年都配發高比例的現金股息，前年賺1.3元不到，就配了1.1；去年賺更超過這數字，我相信配息也不小於1.1元，這樣股息殖利率就高達8%以上了。而PA在今年全面復甦後，公司的業績可望回升到之前的高水準，當時全智科的獲利都是兩元起跳，以獲利數字來看本益比不高，股價淨值比也偏低，在PA全面復甦下，投資人可以多加留意。

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＊＊萬寶週刊研究部＊＊

至於主攻的電子股，氣勢上研究部認為看兩檔指標。第一是當然是股王大立光，昨天新起訴告三星，相信很多台灣的投資人都大快人心，但重點是其實是以戰逼和，逼著三星降低自製率，採用大立光的產品，昨天股價也逼近漲停，只要股王持續上攻，當然對電子股是一大利多。

另外就是多頭指標2454聯發科，昨天正式發布真八核晶片，研究部認為又會掀起產業革命，公司又切入目前最夯的車用電子，看來四百元以下的價位短線不容易看到，還又再創波段新高的機會。

有這兩家公司領頭，其他電子股不寂寞，加上感恩節到聖誕節的消費旺季，到底誰能脫穎而出呢？其實今年的感恩節賣的最好的不是智慧手機也不是平板，而是遊戲機。

遊戲機雙雄爭霸，在感恩節前造成熱賣，大家都在找這兩款遊戲機究竟跟先前的功能有什麼突破性的變化，結果發現增加了語音控制功能，這就跟之前XBOX增加體感一樣，是劃時代的改變。當時造就了3630新鉅科這檔飆股，而這次的語音控制風潮，又甜了誰呢？我認為最大的受惠者就是國內語音控制IC的王者4952凌通。

凌通是凌陽的子公司，光凌陽集團就持股48%，籌碼面可說是十分集中，同時凌陽也把過去最珍貴的語音IC產品線切給凌通，也因此凌通在語音IC穩居龍頭的寶座，過去最大出貨就是給玩具廠商，包括美泰爾這些國內耳熟能詳的玩具廠商， 在玩具越來越講究語音互動下，滲透率大為提高，也搭上這波中國廢除一胎化的風潮，加上遊戲機的新功能，未來成長可期。

而公司可不只這把刷子，兩大新產品線，更讓公司明年蓄勢待發。一個是現在最夯的無線充電IC，為國內第一個通過行動無線充電聯盟認證的廠商。在高價智慧手機紛紛增加這個新功能後，由於產品與TI的價格有落差，是目前中國白牌行動裝置的最愛，第四季開始放量，將是明年大成長的重點。

而在遙控器控制IC的市場，也是大有斬獲，過去市佔率大約10%，但在龍頭瑞薩退出市場後，空下勁50%的市佔率，等待凌通去爭取，加上最近遙控器的功能增加，附加價值提昇，使得毛利率也增加，是公司獲利成長的第二項秘密武器。

有了這幾項武器後，凌通今年就已經開花結果，前三季就賺了2.64元，而且第四季在新產品出現後，就可以出現淡季不淡的局面，今年獲利輕鬆挑戰3元，明年如果無線充電IC放量的話，獲利更可再進一步，本益比連十倍都不到，明年獲利仍持續成長，實在是最便宜的遊戲與放鬆一胎化概念股，投資人可以多加留意。

但如果搭配中國金融改革的議題，研究部認為與中國比較密切的像是2881富邦金、2823中壽，或是2890永豐金，又多了一層故事，也是金融股另外一個值得留意的方向。