昨天大盤上漲0.8%，指數來到10145點，距離2018年波段高點11270點，還有1100點左右的空間。但同一天中租-KY(5871)上漲6.31%，股價來到118元，創掛牌上市以來的歷史新高。
中租2011年掛牌上市，上市後營運一直維持相對穩定，從2013年至2017年的獲利表現來看，除了2015年EPS較前年小幅衰退外，其餘年份都持續平穩增長的態勢，營收、稅後淨利、每股盈餘年複合成長分別為8.0%、13.2%、8.8%。
我是在2017年初，注意到中租的獲利表現優於過去幾年的平均水準，不過當時手上在操作其它股票，加上股價上漲速度極快，短短幾個月從55元一口氣上漲至90元，索性就不追了，而是等到股價回檔跌破80元後，才開始用力買進，最低買在74元。
以中租當時的盈餘成長率來看，確實讓我有點意外，即便用最保守的數值預估，2017年的EPS也能有7.8元左右，等於市場只給它不到10倍本益比。因為我不是外資，第一時間並不清楚股票下跌的原因，我能判斷的只有公司基本面並無疑慮，後來才從發布的新聞中得知，原來是公司欲現增1.25億股的GDR來擴充營運資金，稀釋股本約11%，是本波下跌的主因。
當股本膨脹10%，即便淨利能夠成長10%，每股盈餘也只能維持不變。當EPS無法持續向上提升，股價就會失去向上成長的動能。因此當一檔股票選擇增加股本時，一定要注意淨利的成長率必須要大於股本增加的速度才行。
我主要看好中租的營運優勢在於，首先中租是台灣租賃業龍頭，累積超過40年中小企業融資經驗，穩居台灣租賃業領先地位，雖然台灣這些年的經濟成長趨緩，但中租透過業務的擴展，從大到飛機、太陽能板、小到酒吧的釀酒桶、甚至漁獲都能提供租賃貸款服務，讓中租在台灣營收及獲利仍然能夠保持雙位數的成長。
此外，中國市場持續高度成長，中租在2005年取得全國性租賃執照(近年已經不再發放新執照)，目前在大陸有41營業據點，90%以上為陸資企業，雖然中租已是最大外資租賃公司，但總客戶數還不到兩萬家，加上中國融資租賃業透率只有4%左右，遠低於歐美平均20%以上的水準。「除非中國政策突然改變，否則成長可以看到5、6年」仲利國際租賃總經理陳坤明肯定的說。
加上在中國廣設據點，堅持只做各據點周圍90分鐘車程內的客戶，並加強審核來降低風險，中國延滯率從5年前的5%以上，今年第3季已降至2.3%，延滯率下降，提列呆帳費用持續減少，反應在財報上，對盈餘的提升功不可沒。
展望2019年，中租表示，將維持台灣和大陸獲利雙引擎，台灣部分將由近年發展的新業務帶動穩定成長；大陸部分則將持續拓增新據點，今年預計將新增廣西南寧等四家分公司，並透過南寧強化延伸至泰、緬市場，和東協各子公司分進合擊，同時在馬來西亞、越南及菲律賓也都會增加據點，目標維持雙位數的成長表現。
以2018年每股盈餘10.37元計算，以最新收盤價118元計算，本益比僅11.4倍，若維持去年配息率約45%，預估現金股利為4.6元，換算收益率為4.4%，如果預估盈餘成長率有12%，總報酬率為16%左右，總報酬本益比達1.4倍，符合公式買進標準！
這篇文章是我在2019年2月寫的，當時中租的股價僅118元，我記得第一篇是寫信邦(3023)， 印象中股價在80元左右，後來第二篇就是寫中租。
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稀釋每股盈餘公式 在 Re: [問題] 請益稀釋的每股盈餘- 看板Accounting 的推薦與評價
※ 引述《diggity (考試必勝)》之銘言：
: 請教板上的高手
: 小弟有一題稀釋每股盈餘做法跟證基會的做法不一樣
: 可以告訴我哪裡錯了嗎
: 題目
: 台北公司2008年度有關資料如下
: a.本期稅後純益$3,000,000;所得稅率25%
: b.普通股2008年1月1日流通在外的股數500,000股
: c.4%可轉換累積特別股1,000,000股,每股面值$10元,全年流通在外
: ,每4股可轉換普通股一股
: d.5%可轉換公司債6,000,000,平價發行,每1,000可轉換成普通股20股
: ,於2008年10月1日全部轉換
: 試求:2008年基本esp與稀釋eps
: 我的做法是
: (3,000,000-1,000,000*4%*10)/500,000
: 但是答案是錯的
: 我看證基會的答案是
: (3,000,000-1,000,000*4%*10)/(500,000+6,000*20*1/4)
: ^^^^^^^^^^^^^^^^^^
: 為何要加上這個數字
: 這樣不是變成稀釋的每股盈餘了嗎
: 公式不是說除以流通在外的股數
: 我認為加上這個數字不是很正確
: 請板上的高手指點一下
題目就指名在當年度10月就已經轉換,在計算基本EPS就要納入
所以不是稀釋才納入
: 此外
: 在做稀釋eps時
: 答案寫得方式我看的不是很懂
: 他寫
: 公司債eps:(6,000,000*5%*3/4*(1-25%)/(6000*20*3/4)
: ^^^^ ^^^^^
: 可是題目提供的是10月1日全部轉換
: 應該是乘以3/12,但是答案為何試乘以9/12=3/4
: 我這邊卡住了
: 可以幫我解釋開空一下嗎
: 謝謝
: 感恩
在處理稀釋盈餘的潛在股數沒轉換的時候
我們都是假設是期初轉換
這一題公司債不同的地方是在他10/1就有轉換
也就是潛在股數不包含10/1-12/31
所以只要*3/4
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 120.126.192.41
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