關於 美國 20年期公債 殖利率 歷史 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

★★★每日一股☆☆☆ 2021/07/09 今天晚上有直播！

【美股道瓊昨天急殺，差一點點就要跟大家道歉要家法了，因為我先前才剛預告道瓊一定會來創歷史新高。還好還好，還是被一大堆短中長期均線給撐著，還好收了下影線上來。當然老王是不看單一K棒的啦，所以我不會跟您講什麼下影線就是一定要大漲要反彈啊，不不不，老王只看趨勢，那就是還守住均線支撐就還可以維持四海遊龍的多方趨勢，那就還有機會繼續衝擊歷史新高！那斯達克雖然開盤就跳空往下，不過美國十年期公債殖利率持續破底創低，還是給了科技股不少支撐力道，最終開低走高也收上十日均線。從今年五月下旬以來那斯達克就沿著十日均線這條慣性支撐往上，即便中間曾經短暫跌破，但只要可以快速站回都還可以維持向上慣性不變！月均線目前距離季均線的位置比較遠，那斯達克就要留意萬一跌破月均線，才會出現比較大的修正。台北股市受到美股拖累也跟著重挫，目前已經把十日均線給跌破；未來就是二條路，要嘛就是把十日均線與五日均線全部站上，那就能止跌，不然就是要找月均線支撐。比較萬幸的是沒有空方缺口，不然要是有個缺口就代表短線趨勢的扭轉，那就很辛苦了！不過終究還是跌破短期均線了，就要看看能不能像6月21日跟22日那兩天一樣，好好地力守月均線了。

櫃買市場比較出乎意料的強勢，不要說十日均線沒摸到，連五日均線都還守得住！所以今天還是有不少個股可以往上大漲，就算是下跌的股票也是沒有大盤指數那麼悽慘；大家如果對於大跌二百點的傷害沒有太大感受，那就是要感謝櫃買市場的強勢！今天要是反過來大盤指數沒跌，但櫃買指數跌翻天，那您可能就完全笑不出來了。萬海昨天漲停很帥氣，但就是沒站回五日與十日均線，今天於是又跌回去了！我說過您就等它站回短期均線再說嘛！長榮昨天收了長腳站回十日均線，但今天又再一次跌破了，處置股的交易本來就比較麻煩，尤其又是20分鐘一盤。今天一整天都在十日均線下方游移，沒有意外就是確認跌破十日均線，那看法就是跟前天的萬海一樣，即便是波段持股也應該先行獲利出清再說！等到長榮可以重新站回五日與十日均線才會止跌，再一次把前高壓力突破才會轉強。早就跌破十日均線的散裝航運慧洋-KY、裕民到今天都還在跌耶，您早在前幾天該賣就是要賣嘛，要不然現在殺到月均線位置了，到底是要不要賣？那您就會陷入兩難！二檔目前最逆勢的散裝航運個股，四維航與正德也都沒能成功突破前高壓力。】

＊＊＊每日一股免費開放轉貼分享＊＊＊

【精華重播】四輪跑得快？車用電子與電池要看這條關鍵均線！https://youtu.be/aJd7sjjA3p0

2021/07/06【老王不只三分鐘】台股萬八一路發？台積電、聯電漲不動？華邦電、旺宏、南亞科何時才能漲？面板只能靠外資來救！陽明出關漲停奪回最大衝浪場！車用又漲一周了！https://youtu.be/EeyH37MoJZw

老王給你問 #80 往上加碼VS逢高減碼，哪個好？老王怎麼做？該怎麼掛單低接？老王夏夜晚風跟長髮飄逸哪個美？(最後面有彩蛋！！！)https://youtu.be/3Jp5I4ZGz8g

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※王倚隆（老王）為浦惠證券投顧分析師，本影片僅為心得分享且不收費，本資料僅提供參考，投資時應審慎評估！不對非特定人推薦買賣任何指數或股票買賣點位，投資請務必獨立思考操作，任何損失概與本頻道、本公司、本人無責。※

利率決策會議延伸學習2短天期債卷VS長天期債卷
　
上次我們分享完利率、通膨、股市等等的相關性後
今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】
　
不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】
　
事實上從以前的經濟角度確實是
　
投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇
　
因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時
甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時
那公債就是相對好的選擇
　
所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點
就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係
　
【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】
　
首先這邊先幫大家建立幾個小觀念

殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】
　
一般美國公債分為長天期跟短天期
　
長天期代表就是10年期公債
短天期代表就是2年期公債
　
由於10年期比2年期的時間足足多了五倍
因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一

那我們利用這樣的特性來看待景氣循環
　
【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】
市場剛開始過熱跟通膨，在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度
這個時候債卷殖利率就會上升
　
但由於正處於景氣發展初期
所以 短天期債卷反應優先於長天期
而長期預估 股市又比債市好
造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈
　
→長短天期殖利率曲線收斂
　
【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】
　
通膨跟股市熱錢過度而加速升息
　
短天期債卷殖利率急升
但 由於面臨到 景氣 循環末期
投資人認為未來不確定跟風險太大
暫時不考慮10年期債卷
　
造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線
→也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】

通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期
　
所以會開始獲利了結 股市投資部位
因而造成市場修正回檔
　
【景氣衰退循環初期】
　
景氣處於衰退階段→債卷需求上升
政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策

短天期條件又差於長天期條件
殖利率曲線恢復正常
　
【景氣衰退末期:景氣復甦期】
降息將到某一個程度後
回到上篇講的論述
投資人覺得錢放著會縮水
投資債卷報酬率非常低
　
進而將錢轉入風險較高的股市
　
【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】
　
10年
一個說長不長說短不短的時間
但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說
更有10年金融海嘯之說
　
別說10年了
去年1年就已經改變很多事情
　
所以10年的【變數太大】
自然要給投資人更好的條件跟報酬
才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品

所以理論上來說10年條件要優於2年
　
【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓，但同時過去也不代表未來】
　
就是要有創新
才有下一個過去歷史教訓
　
以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象
但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍
然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎?
　
就讓我們直接看看 圖表吧!!

圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表

圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表
　
從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向
並未像從前呈現負相關的關係
最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲
　
目前10年期約莫在1.5左右
2年期在0.25
　
兩邊足足相差6倍
而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑

代表投資人目前還是 非常看好股市

至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾?
　
我想我也給不出答案
畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說

所以我也沒有比他們厲害
　
但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓
而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生
　
從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】
很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性
　
我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】
舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等
這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標
在今天很多也脫鉤
　
所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防

但真的會再發生嗎?卻也未必

或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定
　
想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成
病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大

現在的確通膨過熱、市場熱錢太多
籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見
　
但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前

也不用言之過早
　
該獲利了結了結 該 移動停利停利
該停損就停損

我們投資人一直能做的就只有這些
　
見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣
　
然後也建議所有投資人
　
應該自己學會看這些數據 跟 相關性
不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍

通膨攀升，聯準會為什麼不會「緊」張

美國經濟結構是以內需為主、就業市場是重要觀察指標

5月4日美國公佈就業市場報告後，鬆了市場一口氣，就業溫和成長，並沒有大幅增加，5月就業增加55.9萬人，低於市場預期的67.5萬人，高於4月的27.8萬人，失率從6.1%進一步下滑至5.8%，美國經濟結構是以內需為主，2020年美國的國民生產毛額 (Real Gross Domestic Product,簡稱GDP)為18.4兆美元，民間消費占國民生產毛額比例69.0%，所以就業市場越緊俏、薪資上漲壓力越大，意味著通膨上升的機率越高，聯準會收回流動資金或升息的機率越高。自2020年新冠疫情發生以來，聯準會把利率降至0〜0.25%的水準，並且實施每個月1,200億美元量寬化鬆(簡稱QE)規模，造成目前聯準會的資產負債表將近8兆美元，在這場資金的派對當中，市場仍在舞池中喝酒跳舞，而聯準會的責任在於舞會狂歡之前，把舞會中酒瓶拿走降溫，以避免舞會失控(避免物價無法控制)。所以就業市場的變化將會影響聯準會態度。對於5月就業變化有幾點分析如下：

第一、 就業變化：5月就業增幅雖然低於市場預期，但仍在成長的軌跡上，並沒有低於預期太多，反而市場害怕大幅成長，招來聯準會關愛的眼神。美國勞動力人口(附註1)在5月是減少5.3萬人，總值在1.61億人上下盤整，如圖1所示，非勞動力人口增加16萬人，新冠疫情發生前到目前為止，勞動力人口減少351.3萬人。有些人認為因疫情關係將使這些人永久退出勞動市場，但有些人認為是因疫情關係暫時離開職場，若是支持永久退出勞動市場，則認為聯準會有機會提早收回資金，若是支持暫時離開職場，則認為聯準會還是會維持寬鬆政策，以等待這些人回到就業市場。我們以2008年次貸風暴的例子來看，當時前聯準會主席柏南克把利率降至0〜0.25%，且實施QE政策，勞動市場才從2009/12的低點反覆走勢，直到2012/09才回到風暴前的水準，在勞動市場穩定回升下，2013/05柏南克才暗示縮減QE，2014年開始縮減QE，2015年底才開始升息。

第二、 就業結構：5月非農業部門，產品部門(Goods-producing)就業僅增加3千人，製造業增加2.3萬人，但被建築業減少2萬人所抵銷；服務業(Private service-providing)增加48.9萬人，其中休閒及餐旅業(Leisure and hospitality)增加最多29.2萬人，連續四個月增加，平均每月30幾萬人，之前受疫情影響，美國向失業的人提高每週補助金額，但在疫情逐漸緩和下，各州陸續宣佈停發疫情失業救濟金，顯示美國經濟逐漸重啟，在未來就業可望加速成長。

第三、 政策解謮：5月就業市場溫和復甦，6月17日聯準會將召開利率決策會議，預期將會維持利率0〜0.25%不變，且每個月1200億美元QE規模不變，其中800億國債、400億機構抵押擔保證券 (MBS)，但市場關注7月8日將公佈FOMC會議紀錄，是否進一步釋放「調整購債計劃」，由就業成長軌跡來推測，Q3就業有機會穩定成長，預期聯準會將於Q4時宣佈縮減QE，而開始執行縮減QE規模市場預期有機會落在2022年第一季，如表1所示。

近期短期美元流動性過剩、金融指標呈現寬鬆

雖然4、5月消費者物價指數呈現大幅飆升，但在市場上產生矛盾的現象，一方面憂心通膨的壓力，但另一方面美元流動性過剩，聯準會隔夜逆回購量(附註2)持續攀升，主要是為了不讓短期利率跌破到零以下，目前聯準會官方的利率訂定在0〜0.25%，以聯邦資金有效利率(附註3)走勢來看，6月10日來到0.06%的低點，而3個月美國國庫券殖利率也來到0.0127%，5月份大都在零附近游走，顯示聯準會一方面實施QE政策，但另一方面為了保持短期利率在零以上，不得不在市場上實施逆回購回收過剩的資金，所以即使聯準會在5月20日公佈會議紀要「將要調整購債」，10年期公債殖利率反而沒有因此而上揚，卻呈現下滑的趨勢，指標跌破1.5%來到1.45%。即使市場預期通膨指標走高，如圖2所示，在市場資金過剩的情況下，10年期公債殖利率依然呈現下滑。

雖然這次聯準會暗示「將要調整購債」，並沒有造成資產價格的變化，但未來總有一天資金的派對將會結束，一旦結束預期會對相關資產造成變化(附註4)，過往的經驗雖然不能完全複製，但仍有參考的價值，所以金融環境寬鬆與否對於市場相對重要，如圖3所示，反應黑天鵝事件對於金融市場的影響，若此次市場已經對縮減QE規模了然於心，自然不會引起市場大幅的波動，否則就是市場對於聯準會放水速度減慢這件事情，漫不經心、反應遲鈍。

不論如何，我們還是要觀察黑天鵝事件對於金融市場的反應，當經濟處於擴張期，如2011年8月因美國債務上限之爭，最後被國際信評公司標普調降債信評等，將長期債信評等由「AAA」調降至「AA+」、展望「負面」、2015年8月人民幣匯改，人民幣突然大幅貶值，造成市場動盪，2018年底聯準會把利率拉升至2.5%，10年期公債殖利率一度衝高3.0%以上，加上美中貿易戰不確定性，所以在這些事件期間，美股S&P 500指數平均跌幅約15%，而2018年底事件對股市衝擊較大，跌幅將近2成。但當經濟處於收縮期，如2008、2020年期間，則股市調整的幅度將會更大。依目前的分析(附註5)，經濟仍處於擴張期，故所要觀察的是聯準會宣佈開始減緩資產購買時，對於金融市場是否會產生緊縮的現象，歷史不必然重演，但也是我們重要參考的依據。

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附註：
1. 勞動力人口：係指15歲以上可以工作之民間人口，包括就業者及失業者。
2. 聯準會隔夜逆回購量：由於市場資金過剩，聯準會透過公開市場操作，賣出債券給金融機構收回資金，以控制利率在某一個區間。
3. 聯邦資金有效利率：聯邦資金利率指美國銀行之間的隔夜拆借利率，由於銀行間拆借利率由市場供需決定，所以當聯準會設定目標利率之後，通常通過公開市場操作，來維持所設定的目標利率，而該利率即為「聯邦資金有效利率」。
4. 有關聯準會縮減QE規模可參考「美國聯準會想縮減量化寬鬆規模，可能對市場造成什麼影響?」一文。

5. 有關經濟擴張與縮收的研判可參考「如何掌握投資市場環境的趨勢」一文。

另外，本次介紹的ETF是與目前最熱門的氣候變遷、淨零碳排的議題有關，不論是中國或美國，都在追求碳中和，而什麼產品是最符合這個議題，請點入以下連結閱讀：
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