<#蔡政府 #甩鍋 #卸責 不是新聞，#睜眼說瞎話 已成政治生活的日常。但 #政客 們為自己開脫也就算了，最應該獨立公正，做為社會是非價值守護者的 #監察院 和 #司法機關，也 #為政治服務，#指鹿為馬，#淪為社會笑柄，這才更讓人憤怒！>
#三加十一 決策的責任迄未釐清，疫情指揮官 #陳時中 近日試圖翻案，幾度陳詞力辯，強調它是一個群聚事件，不算是社會的破口，和後續社區影響沒有關連。至於這波疫情的源頭來自何方？陳時中妙答「從國外來的，造成國內感染」；至於破口為何，指揮中心至今仍然說不清楚講不明白。
三加十一決策鬆綁華航機組員檢疫規定，加上 #華航 #諾富特飯店 防疫鬆散，一般認為是這波疫情的主要破口；而追問破口的目的，主要是在記取防疫疏漏的教訓，避免再犯類似錯誤。不過，陳時中顯然更擔心釐清真相後的責任追究與政治效應，因此不惜甩鍋卸責、睜眼說瞎話，甚至把衛福部變成「#衛福布」。
衛福部次長 #石崇良 曾說破口是 #萬華，引起 #汙名化萬華 的抗議；但萬華茶藝館、羅東遊藝場個案和諾富特等群聚的變異株相同，不論從地緣和時間序、病毒類型，其間關聯性都難以切割；指揮中心也說過社區感染源和諾富特事件有關。但陳時中先是把責任推給副指揮官，後推說自己忘了，再稱沒有會議紀錄，現在更大做翻案文章，直接說政策與破口沒關連。陳時中謊話連篇，見證我們的防疫工作終究是政治凌駕科學，也讓指揮中心公信力徹底喪失。
然而，睜眼說瞎話的豈止陳時中，立委先不論，蔡政府從行政、監察到司法機關，都出現類似通病。中研院前院長 #翁啟惠 因 #浩鼎案 遭監察院彈劾，監院換屆後，卻出現「一案三查」，拚命為翁啟惠平反。翁未誠實申報財產，未揭露可能利益衝突而遭公懲會申誡，翁在懲戒法院上訴後，監察院為了幫他開脫，硬是擱置當初彈劾提案監委王美玉的意見書，等其他三委員「不同意見書」，兩案併送懲戒法庭，造成「一個翁啟惠，兩個監察院」的荒謬奇譚。
翁啟惠因浩鼎案請辭院長，關鍵就在於翁對持有股票與贈與子女作為，說不清楚也講不明白，其間利益糾葛說詞不一，才遭監委彈劾。但監院換屆，卻成了為翁開脫的契機。其實翁啟惠是否貪汙是一回事，是否有違官箴是另一回事，而翁是否「誠實申報財產」，早有定論，監委硬是破壞體制，不顧監院形象，要把「包青天的臉抹白」，卻為主張廢除監察院者再提供一個有力事證。
硬要 #把黑的說成白的，也不光是衛福部長和監察委員，還有 #台北地檢署 的 #檢察官。行政院前發言人 #丁怡銘 因為點名 #台北 #冠軍牛肉麵 使用「#含萊劑美牛」而丟官，並遭告發 #違反食安法 #散布謠言。地檢署給予不起訴處分，理由是丁怡銘指的是在飼養過程中有使用 #萊劑 的 #美牛，而非指冠軍牛肉麵用的是含有萊劑的美牛，所以不構成違法要件。
但眾所皆知，丁怡銘闖禍丟官，不是他回答記者「語意不清」，而是在政院記者會用大大的哏圖，強調牛肉麵節冠軍「用的就是萊劑美牛」，是事先計畫好的政治攻擊作為，具有「明顯故意」，但檢察官就是要為丁怡銘硬拗卸責。如果真如檢察官所言，丁當初辭官豈不太冤？這樣的不起訴處分，看在老百姓眼裡，會對司法公正作何評價？當然，如果看到丁怡銘去職後馬上回鍋升官，還在一片疫苗荒中名正言順享受接種 #特權，那紙繞口令般的不起訴處分書，似乎也是理所當然。
聯合報社論／蔡政府奇譚：甩鍋、開脫、睜眼說瞎話
https://udn.com/news/story/7338/5676199
華航 評價 在 [標的] 2610.TW 華航新年快樂- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
1. 標的： 2610.TW (例 2330.TW 台積電)
2. 分類：多
3. 分析/正文：
2022華航獲利與前景之展望
先就2021第四季簡單回顧
Q4營收
10月-149億
11月-153億
12月-待公佈
華航11月有3架貨機在檢修，約影響1成運能與營收
10月 FRTK:702單位收益:19.49
11月 FRTK:648單位收益:21.71
也就是光貨機維修，可能就影響了11月11億的營收
而12月的部分貨機據瞭解月初已經正常
所以營收上應該可見到1成運能回升帶來的貢獻
不過往年12月因為聖誕節急單結束,單位收益多為小減
今年在慢性塞港延續，整體空運價創新高
加上月底Omicron砍航班影響到的腹艙供給多重因素下
最保守的狀況下評估，應該不至於遇到季節性運價大減
持平或略為較11月減少算是合理預期，高於11月則是優於預期
以運能恢復(702)*月均運價(21.71)持平的觀點來看
12月營收有153+11=165億左右的機會應不小
這樣的話Q4營收可能為467億左右，
依照前3季的每季固定成本，以及油價漲幅，
並另考量可能的年終獎金費用後，EPS應該輕鬆1.5元到2元之間
年底淨值約在12.5~13元左右，多數券商仍然低估2021獲利的機會不小！
不過時序進入2022年，比起Q4個人認為優於券商預期外
股票是看未來，更重要的相信應該是進入2022年後的個股展望
2022 Q1
此部分維持先前認為的
SCFI海運價格維持高檔，將對空運造成地板價之觀點
目前的SCFI價格走勢
與今年年初時相比
SCFI運價在Q1勢必仍將維持在相當高檔的水準
連帶有機會使空運的地板價維持在更高價位
不過，具體來說，這個更高價位可能是多少呢?
這部分如果去觀察2020年底與2021年初的逐月空運運價新聞
運價*應該差不多(看新聞做股票)*會是這樣
2020/09月運價：240-280 ▲
2020/10月運價：330 ▲
2020/11月運價：330-370 ▲
2020/12月運價：330(12月底) ▼
2021/01月運價：260-270 ▼
2021/02月運價：240 ▼
2021/03月運價：300 ▲
旺季之後每公斤運價差不多跌回9月份水準
並在第一季底3月(小旺季)起開始回升
這部分若再往前抓幾年，抓到疫情之前
單純用營收報告中的單位載貨收益來檢視的話
可以注意到
*近5年Q1幾乎是相同趨勢，1月單位收益回檔至9月，在3月小旺季回升
*唯一例外是2019中美貿易戰年，同年全年FRTK送貨量亦為近年最低
*FRTK在疫情前便已經每年持續成長，或許是因為電商盛行的關係
(有點像嘴綠曾跟KD說：在你來之前我們就是冠軍了；在疫情前或許空運就已經在成長了)
因此若綜合上述的理由，考量目前油價與9月份比差異不大
尤其這兩天國泰航空因疫情影響，暫停貨運班機7天
似乎有理由樂觀1月份表現將能維持在21年9月或更高之水準
而因為9月份華航曾自結稅後為0.22元
依照3月份將進入小旺季來看，整體22Q1稅後能有0.5元的機會應該不小
2021 Q1 -0.19元
2022 Q1 +0.5元
YoY上應該是滿有機會達成的漂亮新年開局 (原因如上述)
2022 Q2
此部分雖然海運因素看起來持續樂觀
但撇開SCFI、塞港、換約價或到時是否真有罷工..等因素
我想更可能的是Q2或更早，全球就會對兩種未來做討論
1.疫情肆虐，鬆綁管制重複輪迴->消費難轉服務業(海、空運獲得更高長期評價)
2.Omicron小感冒->客運出國復甦題材開始發酵
以最近新聞來看，我覺得2的機會是比較大的
12/16
長榮航總座孫嘉明：貨運旺到明年、客運最快明年Q2復甦
https://udn.com/news/story/7241/5967354
12/24
航空雙雄：客運市場明年復甦
https://money.udn.com/money/story/5612/5984206
12/29
看好明年可出國 台灣虎航重啟上市
https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/3008727
12/31
奧密克戎：南非稱高峰已過 歐美疫情嚴峻
https://www.cna.com.tw/news/firstnews/202112310070.aspx
01/01
譚德塞稱2022有望擊敗疫情 籲別囤積疫苗
https://www.cna.com.tw/news/aopl/202201010073.aspx
01/01
英國分析：Omicron住院風險為Delta的1/3
https://www.cna.com.tw/news/aopl/202201010027.aspx
雖然Omicron還在高峰，
但疫情從原始病毒到各式變種到疫苗、口服藥以來，
個人對Q2開始討論 Q3邊境有望開放的確是偏樂觀以對
或許可能只是局部先對東北亞鄰近疫情平緩國家開放
不過對於華航來說，有局部對疫情前佔29%營收的日本開放就夠了！
而關於旅遊復甦之可能收益
最近發現年報中有各航線的收益數據(讚)，並考量復甦可能為逐步恢復
加以作為基礎整理計算後，以疫情前2019年來說
東北亞載客公里數為12589(百萬)，營收為36752(百萬)
換算出Passenger Yield(收益旅客公里)為2.92元，也就是每公里2.92元
台日間機場約1800(大阪)~2200(東京)公里
票價單趟5k~6.5k，來回1~1.3w左右
若Q3開始旅遊復甦，先假設
*復甦初期，同期東北亞旅客僅為疫情前75%
*Passenger Yield疫後調漲150%
也就是2.92*150%=4.38，票價換算來回為1.5w~1.9w
這樣的票價..應該算是很保守估計也很對旅客友善
相比疫情前可能只是大阪價改去東京價而已..
不過說不定航空公司會漲更多XD..!
那這樣一來雖然客運營收表面上是下降的
但旅客減半成本減少，票價上漲獲利上升，反而會提升毛利
換算下來，純粹若以H2(2022下半年) 東北亞復甦
且下半年旅客僅為2019年同期75%，票價為150%的話
那麼光是東北亞應該就至少能新增挹注1元EPS
不過很可惜
上面對旅客友善的票價 是比較保守的算法
實際票價有可能如前文曾提過的
以11月份長榮航實際推出的
線上旅展”2022日本促銷價”計算
換算來回為2W起跳的話
其實相對於Passenger Yield即為200%漲幅
2.92*200%=5.84 來回票價約為2~2.4W
對應H2下半年可挹注之EPS為2元
以上為粗估計算，在這大概念下
負面因素為實際復甦時間點，以及實際成本
正面因素為是否有東北亞以外復甦(如東南亞&中國)，或更狂熱的台日旅遊
而且別忘記上文提過的Q1貨運2022開局可能先送0.5 EPS
且復甦初期若侷限在區域間旅遊，代表往歐美間腹艙供給仍然不足
也就是無論疫情好/壞，空運在2022都會是個好年
綜合以上，可看出2022有機會獲利不俗
雖然坊間有最樂觀情境的6元傳說，但個人認為先挑戰3元就好
維持華航處於將進入超級獲利週期的看法
而就股價評價方式
2021年時認為業績今年有顯著成長空間
加上大盤位階、個股展望明顯優於當年
股價有突破10年高點站上30之機會
此部分單純以相對位階與業績思考
2022則認為
或許可再基於進入獲利週期時
航空股曾經得到的評價方式做評價
這部份較遠的部分
可以參考2010年與2015年
該二年皆為雙航年度獲利大賺虧轉盈or大賺
雙航股價淨值比評價最高約可達2~2.5倍
以此方式評估2022年底淨值
假設2022 EPS先以2.5~3元預估，淨值約15~15.5元
股價換算為30~38.75元
而較近的部分則可參考台灣虎航2020興櫃時之評價
台灣虎航2020/1月份上興櫃(立刻遇到肺炎QQ)
而2017~2019年逐年EPS分別為
2017：2.86
2018：4.91
2019：4元，淨值14元
在疫情前股價為47元~63.5元
用47元計算PB淨值比為3倍左右，PE本益比則為11倍
若以相同評價方式計算華航約可為PE:33 ~ PB:46.5元之間
換算現價尚有20%~70%左右之空間，
當然興櫃股有所謂蜜月期..
不過我怎麼想都覺得地球上全體人類有生之年
都從沒遇過新冠肺炎的全球邊境封鎖
當解封期待越來越大時，這樣蜜月期好像會更大..
以上或許就是股價在聖誕節後
面臨空運運價回檔還能在此處支撐的原因!
而最後部分則是「題材強度與市場胃納量」
這部份為個人猜想
股價會漲最大理由就在有人願意買
而以台股來說，最大理由就是：台股有資金願意買
換句話說若把台積電股票放在幼兒園裡
一張台積電價值，在幼兒園中可能只值十串糖葫蘆
因為那就是那市場裡所有的資金了
而在台股的話，觀察近幾年較強的族群
如
2018被動元件三雄
2021面板三貓，鋼鐵族群，ABF三雄
幾乎在市場追逐時，日成交值都有時常達到500億以上的時期
這代表了扣除掉：「就是不買飆股、就是只存金融股、就是不敢買X股..」的人後
當熱門族群在台股獲得資金追逐時能夠有的成交值>500億
而貨櫃三雄最火熱時更是日成交值達到1300億
不過以股本跟獲利爆發程度來說，貨櫃三雄應該當特例..
回頭來看雙航，
截至目前為止尚未達到那水準與熱度
這部分最有可能的原因就是市場上掌握資金的人仍有許多尚未進入
原因可能包含許多
例如：
1)認為聖誕節後運價下降
2)Omicron疫情看起來很嚴重
3)旅遊不知何時能復甦
4)認為Q4只賺0.5元
5)過年前資金使用保守
6)對比2021 Q1 認為2022 Q1將虧損…等
7)萬八了
8)認為載貨才會賺錢 恢復載人就賠錢了
而這上述原因
許多可能在基本面逐漸反映及隨著疫情進程化解疑慮
然而，就算市場有錢了，誰說就會流向航空股呢？
這就是個人認為航空股題材強度佔很大的優勢
如同元宇宙題材，當FB改名META，就立刻被市場高度關注與想像
而航空題材面上在2022年
沒意外會在Q2~Q3不斷被重複討論及曝光，很可能佔據所有人目光
並在高關注度下，可能獲得超出過往評價方式的股價溢價
因此在「基本面展望」、「評價方式」、「題材強度」皆樂觀下
認為股價應該還有一段空間能夠在未來被推升。
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
已進場
去年的股價目標達到了
新的一年也希望能達成新的目標價
尋找快樂與享受應該是現代人生活趨勢
而2022如果能夠出國，應該會是最棒的新年快樂理由
若空運續強或空運+客運復甦+經濟復甦趨勢沒改變的話
認為現階段股價並未高估，待看何時發酵
在買進理由未改變前，找機會持續加碼
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.52.38.54 (臺灣)
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※ 編輯: garyoldb (27.52.38.54 臺灣), 01/02/2022 00:06:59
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