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當歐洲與美國相繼對銀行做出配息限制，下一個會輪到誰？或者咱們投資人該思考的是，他們在擔心什麼？狀況真的有差到得這麼出手限制嗎？
看到這回連美聯儲都史無前例做出限制措施，或許就能稍微解釋....為啥在2008年金融風暴敢勇敢抄底金融股的巴爺爺，這次不是趁著危機再度搶進增持，而是選擇大幅減碼賣出。
🎯 2020/3/27：歐洲央行限制銀行在10月1日前不能配發2019年度和2020年股息。
🎯 2020/6/25：美聯儲史無前例限制大型銀行至少在第四季前的配息政策，並禁止在第四季前回購股票。
附圖為美股上市兩檔金融股ETF一年走勢圖
〈美股盤後〉美國確診數全球最多 道瓊挫跌900點 一週漲逾12%寫1938年來最亮眼成績
美國武漢肺炎確診高居全球最多，美股週五 (27 日) 賣壓沉重，連三個交易日大漲走勢止步，尾盤跌勢加劇，即使眾院通過美國史上最大規模 2 兆美元刺激方案也未受到鼓舞。不過美股本週在貨幣和財政刺激的支撐下收紅，道瓊一週來上漲 12.8%，締造 1938 年迄今最亮眼成績，結束又一個動盪的星期。
道瓊走勢圖 (來源：investing.com)
美國確診病例數高居全球首位。根據約翰 · 霍普金斯大學數據，目前全球確診病例數逼近 60 萬例，全美總確診病例突破 10 萬例，三天來增加一倍，超過 1500 人死亡，紐約州疫情依然是全美最嚴峻。
美國確診病例數週五稍早升破 8 萬例時，已超越中國成為全球確診數最多的國家。美國總統川普和中國國家主席習近平通電話，承諾兩國將密切合作對抗病毒。
義大利遭遇最致命一天，969 人被新型冠狀病毒奪走生命。日本確診數直線攀升。
美國和世界各國確診病例數。(來源: JHU)
美股四大指數全數收黑，科技股、能源股賣壓沉重。美國 10 年期公債殖利率下降，因聯準會 (Fed) 表示下週將放慢購債腳步；這個消息可能也加劇美股尾盤的賣壓。衡量標準普爾 500 指數選擇權隱含波動率的 Cboe 波動率指數 (VIX) 上升，報 65.54。
不過在振興經濟方案帶動下，美股本週仍有亮麗表現。道瓊一週來上漲 12.8% 或約 2400 點，寫下 1938 年來最大單週漲幅；標普 500 漲 10.3%，締造 2009 年 3 月以來最佳單周成績；那斯達克漲 9.1%，也是 11 年來最大周漲幅。即便如此，美股目前價位和 2 月高點相比仍低了 25%。
近期經濟數據顯示武漢肺炎已導致美國經濟瀕臨全面停擺，上週申請失業救濟金人數達到 328 萬人，幾大城市仍處於封閉狀態。美國消費者信心指數出現 2008 年來至今最大跌幅。
美國眾院週五通過參院提出的 2.2 兆美元刺激方案，並在美股收盤後交由川普火速簽署，包括發放現金給美國人民、員數航空等受困產業，並支持小企業。
週五 (20 日) 美股四大指數表現：
▪ 美股道瓊指數下跌 915.39 點，或 4.06%，收 21,636.78 點。
▪ 標普 500 指數下跌 88.60 點，或 3.37%，收 2,541.47 點。
▪ 那斯達克指數下跌 295.16 點，或 3.79 %，收 7502.38 點。
▪ 費城半導體指數下跌 83.87 點，或 5.33%，收 1,488.75 點。
https://m.cnyes.com/news/id/4458803
【全球股市觀察站】2020-03-27（美國時間)
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美國股市繼昨天跌1190點創美國歷史單日跌幅最高紀錄後，今天（2/28）最高跌1085點, 收盤跌357.28點. 回顧本週美國股市從創歷史新高29,568.57點到今天收盤25,409.36點, ㄧ共跌了4159.21點, 跌幅15%左右. 費城半導體指數卻逆勢上漲2.21％, 記憶體產業代表美光漲2.69%, 電競挖礦產業代表繪圖處理器大廠輝達上漲了6.95%. 這兩個產業先前文章有介紹, 延伸導讀如下.
記憶體產業篇, 鼠年投資更穩健
3年來比特幣漲時法人買的景氣循環股
景氣循環通常10年左右ㄧ波. 從2000年網路泡沫, 2008年雷曼兄弟金融危機到2018年美中貿易戰. 2020年新冠狀肺炎這隻黑天鵝是將美中貿易戰引起的金融危機提早點燃掀開來, 從歐洲, 日本GDP出現負成長負利率政策; 美國債券殖利率倒掛等現象, 但美股卻創歷史新高點差3萬點臨門ㄧ腳, 於此時飛來了新冠狀肺炎將美股推回原點.
2018年12月24日美中貿易戰: 美國經歷史上最慘的平安夜, 石油從每桶76美元跌到42.3美元, 美股跌到低點：21792.2
2020年2月28日新冠狀肺炎: 美國歷史以來單日, 單週最大跌幅, ㄧ週出現4天千點跌幅, 於台灣228節日. 石油從每桶66美元跌到43.91美元, 美股跌到低點：25409.36
從2020年2月28日石油走勢圖來看, 現在美國股市跌幅類似2018年8月開始往下跌倒12月底的美中貿易大戰. 從石油看總體經濟是ㄧ個很好的指標, 因為石油象徵經濟上民生需求供需面成長或衰退, 進而看出股市未來走向.
https://www.pressplay.cc/project/vippPage/%E5%BE%9E%E7%9F%B3%E6%B2%B9%E8%B5%B0%E5%8B%A2%E5%9C%96%E7%9C%8B%E5%87%BA%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E8%82%A1%E5%B8%82%E3%84%A7%E9%80%B1%E8%B7%8C~/8F5659B6CE2F14E8E7501B0AEF317E49
本集街頭智慧試一下玩玩新意思，嘗試從生活化的角度探討資產價格的走勢。一年容易又「冬」天，春去秋來最近天氣亦開始有點冷意。本集街頭智慧亦嘗試從氣候的轉變中，找尋投資機會。
一講起冬天，相信大多數人都會想到溫暖的被窩，而寒冬最多令人亦就是暖爐。傳統上，國外的家庭大多都擁有一個柴燒式暖爐，不過隨著科技的進步被電暖爐所取代。室內長時間需要利用暖爐保溫，令冬天的用電量大大提升，理論上對燃料的需求亦增加。所以我們不時在冬季亦會聽到坊間有傳言指冬季利好發電的原材料，從而利好某些版塊。我們嘗試利用彭博的統計，找出事實的真相，以過往20年11月至2月時的走勢作統計。
石油
2016﹕15.26%
2015﹕-27.56%
2014﹕-38.22%
2013﹕6.44%
2012﹕6.74%
2011﹕14.89%
2010﹕19.08%
2009﹕3.45%
2008﹕-33.99%
2007﹕7.73%
2006﹕5.21%
2005﹕2.76%
2004﹕-0.02%
2003﹕24.22%
2002﹕34.46%
2001﹕2.64%
2000﹕-16.24%
1999﹕39.91%
1998﹕-14.91%
1997﹕-24.76
上升機會﹕65%
平均﹕1.5%
該月上升的機會率
11月﹕47.37%
12月﹕63.17%
1月﹕45%
2月﹕75%
天然氣
2016﹕-8.33%
2015﹕-26.28%
2014﹕-29.41%
2013﹕28.71%
2012﹕-5.58%
2011﹕-33.50%
2010﹕-0.02%
2009﹕-4.60%
2008﹕-38.11%
2007﹕12.44%
2006﹕-3.11%
2005﹕-44.99%
2004﹕-22.87%
2003﹕10.69%
2002﹕94.92%
2001﹕-28.38%
2000﹕16.61%
1999﹕-6.75%
1998﹕-28.44%
1997﹕-34.66%
上升機會﹕25%
平均﹕-7.58%
該月上升的機會率
11月﹕47.37%
12月﹕52.63%
1月﹕30%
2月﹕50%
數據發現，石油近20年於冬天的上升機會果然較大，有65%，但整體的平均漲幅卻是只有1.5%，表現未盡人意。而從按月的走勢圖中所見，石油的價格於12月及2月的表現較好，2月近20年間有15次為上升，較具說服力。相信在冬季快將結束時，石油需求的數據反映出利好的消息，令2月時的走勢向好。相反，天然氣的走勢在冬天的偏下，上升機會只有25%，平均更要下跌7.58%，反映數據跟理念上存有一定差距。
除了商品之外，能源方面的版塊亦有機會被受追捧，筆者亦同樣以統計方式為以下兩個美國標普500指數內的分類指數作測試，以過往20年11月至2月時的走勢作統計。
S&P 500 Energy Industry Group Index
2016﹕2.94%
2015﹕-15.65%
2014﹕-9.95%
2013﹕1.41%
2012﹕6.20%
2011﹕7.63%
2010﹕31.20%
2009﹕-0.94%
2008﹕-18.36%
2007﹕-2.14%
2006﹕1.65%
2005﹕6.50%
2004﹕25.85%
2003﹕19.68%
2002﹕1.97%
2001﹕2.83%
2000﹕-2.73%
1999﹕-6.28%
1998﹕-8.97%
1997﹕-1.86%
上升機會﹕55%
平均﹕2.05%
S&P 500 Energy Equipment & Services Industry Index
2016﹕8.18%
2015﹕-13.61%
2014﹕-17.83%
2013﹕0.96%
2012﹕11.77%
2011﹕5.26%
2010﹕39.35%
2009﹕4.41%
2008﹕-27.83%
2007﹕-5.94%
2006﹕-0.80%
2005﹕18.62%
2004﹕18.62%
2003﹕33.83%
2002﹕8.43%
2001﹕3.87%
2000﹕-2.60%
1999﹕19.16%
1998﹕-14.25%
1997﹕-13.06%
上升機會﹕60%
平均﹕3.83%
留意以上兩個分類指數是以成份股的市值作指數的比重，即市值比較大的公司將影響較大。如有意把握冬季的投資機會，可加入一些選股及技術分析作部署。
撰文﹕施宏毅
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本文內容﹕歷來股災前的市盈率 / 市盈率選股
來到街頭智慧第30集，上集跟大家提到PB(市帳率)的一些盲點，今集順帶繼續帶來基本分析的「主角」— 市盈率(Price to Earning Ratio, PE Ratio)。
— 歷來股災前的市盈率
PE可算是基本分析中最常用到的一個指標，用途是判斷股價是高估還是低估。其算式是以股價(現價)除以每股盈利 (Earning per Share, EPS)，一般PE約為15-20倍左右是為合理的估值。最近股市處於高位，特別是美國方面，不少市場人士都認為如今股市估值過高，或出現下一輪的金融危機。可是甚麼才算是高估值呢？市盈率需去到多少才會爆破呢？我們統計了近五次的金融危機爆發前半年，美國標普500指數當時最高市盈率。
爆破前半年最高市盈率 (以月份計)
1973年第一次石油危機﹕19.2300
1987年黑色十月環球股災﹕23.3857
1997年亞洲金融風暴﹕21.2595
2000年科網股泡沫﹕29.3232
2008年次按風暴﹕17.9929
平均﹕22.24
由此可見，近數次經濟進入熊市的時候，平均PE高達22.24倍，當中以2000年科網股爆破的PE最高，接近30倍之多。當公司的盈利未能支撐股價，而股價受到熾熱的行情帶動，未有反映股票的真實價值，造成股價及PE虛高，形成泡沫。現時約21倍左右，距離平均值其實不遠。可是需要留意的是企業的表現將來是否足以支撐其較高的估值，以現時的整體增長來說，暫時仍屬健康。
— 市盈率選股
另一邊廂，PE亦是選股的重要指標之一。有時候，一些市場人士認為如市盈率較低的話，反映股票較為便宜，值得吸納﹔另有一派則指出高PE是為高增長的訊號，更值一博。到底誰是誰非呢？我們又嘗試以狗股的方式作測試，在每年的4月1日，上一個全年業績公佈後，分別於美國標普500指數和香港恆生指數挑選10隻最高及最低PE的股份作計算，測試由2006年至2016年間，十年以來的成效。
美國
高市盈率組合
整體回報%﹕161.37
基準回報% (美國標普500指數)﹕98.11
平均回報%﹕15.04
跑贏指數機會率% ﹕60
平均PE﹕215.07
低市盈率組合
整體回報%﹕116.93
基準回報% (美國標普500指數)﹕98.11
平均回報%﹕14.64
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕6.25
香港
高市盈率組合
整體回報%﹕67.11
基準回報% (恆生指數)﹕81.29
平均回報%﹕9.38
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕36.99
低市盈率組合
整體回報%﹕84.07
基準回報% (恆生指數)﹕81.29
平均回報%﹕10.46
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕6.96
兩者的比較中以低PE表現較好，頗為緊貼指數的走勢﹔高市盈率的組合中以2008年的利潤最高，跑贏大市，但後來無以為以繼。從兩者回報的走勢圖來看，不難發現當指數表現較好的時候，高PE的股份跑贏大市的幅度較多，但反之亦然，跌得愈多。而低市盈率的股份則是默默地追緊恆指，例如在恆指的組合中較多是一些內銀的公司。
當然單單PE的選股是有盲點的，我們課堂時已多次提到。而簡單的PE可以如何優化大家的組合呢？我們可配合指數的走勢進行組合的配置，如屬高增長之時，高PE的股份有望贏盡大市﹔反之，在指數轉弱之時，持有低PE的股份可作防守性之用，保留實力以助來日再次號贏大市。
撰文﹕施宏毅
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