關於 top-line growth ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

🌻本周做的功課與閱讀
(冷靜詭異的大盤.........可能是因為此, 投資人跑去玩meme stocks了)(台灣時間今晚會公佈CPI)
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/06/blog-post_9.html

🌻Five Key Points from the May Employment Report (by Goldman Sachs)
https://texasnewstoday.com/five-key-points-from-the-may-employment-report/300177/

🌻謝謝參與年報導讀的朋友! 抱歉那天規劃不週, 導致時間拉長了許多! 不過還是希望你們有收穫. 很喜歡這樣的交流. 我有時間會做個10分鐘的影片, 來將內容做更濃縮的整理.

🌻如何挑股?
之前有分享過, 我挑成長股會看哪些東西:
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/10/blog-post_28.html

而隨著閱讀的資料越多, 也發現我的挑股方法跟投行有重覆的地方. 而看了很多基金經理人跟投行的挑股方式, 其實方法都大同小異.

像下面這家公司會看的4M(“four M model”—management, moat, market size, and business model), 就跟BofA(美銀美林)看的類似(BofA introduces its "4M framework" for identifying winning stocks in the software group: Market, Moat, Management, and Margin.)

The strategy prioritizes high-quality businesses with organic top-line growth and the potential for continued, long-term high growth—and whose stocks the fund can hold for years. The team applies its “four M model”—management, moat, market size, and business model—to narrow down candidates. It seeks strong managers running companies that have a well-defined economic moat, or competitive advantage, while operating in large markets. It also likes business models where the companies are market-share leaders and produce industry-leading free-cash-flow margins and incremental returns on capital.
The team applies its “four M model”—management, moat, market size, and business model—to narrow down candidates.
(Source: https://webreprints.djreprints.com/58288.html)

這樣的挑股對我的幫助很大:
1. 可以幫我聚焦, 專注在好公司上, 畢竟美股公司很多, 人的體力跟時間也有限.
2. 若一開始就把公司挑對, 以後的煩惱也會比較少. 公司若出了問題, 也不用花太多時間去做研究&判斷.
3. 一開始挑對公司, 之後也會跟著公司的成長, 建立投資上的信心(一個正向的循環).

🌻公司介紹(不是推薦): Olo(olo)
(P.S. 好久沒做這樣的介紹了. 這其實是我挺喜歡的一個單元. 以後看到還不錯的公司, 會繼續介紹.)

Olo是幫餐廳做營運的SaaS公司. 鼎泰豐(美國地區)是他們的客戶之一. 很多美國知名的餐廳也是(可見下方截圖). 成長率驚人--尤其是疫情這段期間, 很多餐廳積極做外送外帶, 就得靠他們的系統, 訂單才不會亂掉.

供有興趣的投資人做進一步的研究.

🌻好文分享
"最後要說的是：你永遠賺不到超出你認知範圍之外的錢，除非你靠運氣。但是靠運氣賺到的錢，往往會靠實力虧掉，這是一種必然。
你所賺的每一分錢，都是你對這個世界認知的變現。你所虧的每一分錢，都是因為你對這個世界的認知不足。這個世界最大的公平在於，當一個人的財富大於他的認知之時，這個世界有1萬種法子收割你，直到你的認知與財富相匹配為止。而避免我們淪為孤絕境地的辦法，永遠只有一個，那就是看準目標與方向，沉靜的努力並持續。"
https://www.storm.mg/lifestyle/2295749?fbclid=IwAR0YxwwHTcWIK2-botY806X9e2_HNPy05qdcUU6zsPmCKdck9Vf-fnGVdo8

🌻投資佳句:
“Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria.” -- Sir John Templeton (約翰坦伯頓爵士)

Picture: 剛入手的蘭花. 聽說蘭花難度挺高. 來試試. Olo年報截圖.

［千祈唔好搞同事— 漢堡神偷麥當勞CEO落台 ］

多圖，建議你睇medium版

1. 麥當勞個CEO走咗，原因係因為搞同事。

2. 先講，麥當勞個CEO係乜水？咁當然唔係姓麥嘅兩兄弟或其後人，亦唔係Ray Kroc。照計冇乜人答得出個CEO係邊個。

3. 其實可能係件好事。近年好多科網明星CEO，但留意其實唔少係創辦人。如果冇咗創辦人身份，CEO只係打工仔，冇可能大過間公司。CEO如果太出名，其實係咪花咗時間資源去自己捧自己？

4. 特別係麥當勞呢類公司，固然都好多新花臣（陣間會講），但相對地真係咁多年不變，都係賣咁上下嘅嘢，咁上下嘅生意模式。

5. 諗真啲，麥當勞呢間公司好具代表性。有次我睇完The Founder （港譯「大創業家」，但我在台灣睇，譯做「速食遊戲」），返去同公司小朋友講，佢話我知原來中學讀Commerce定咩企會財，係會讀到Ray Kroc

6. 諗諗下絶對係，在我中學嘅年代，講商業模範，應該不離可口可樂同埋麥當勞。兩者都係美式商管MBA文化嘅極致，企業機器，無堅不摧，征服全世界，包括以為唔會食垃圾食物嘅品味法蘭西。可口可樂攻陷法蘭西係當年嘅企管教材。放到而家，就係星巴克反攻意大利法國奧地利，同埋.....Coco老番屋反攻印度

7. 講返，近年（任你由幾時計，總之近年），你諗都諗到，麥當勞係面臨極大挑戰嘅。首先係誰都不能否認嘅，健康文化，至少要望落健康。我唔係好明啲友飲星巴克甚至珍珠奶茶有幾健康，但型，文青。可口可樂一樣面對呢啲問題，但至少可以開啲副線或者收購。麥當勞？好似冇噃。係有沙律食嘅，但你肯定好多人食？

8. 第二，當然係反全球化，反霸權嘅興起。好奇怪，個個照舊上Facebook ，照舊用iPhone，照樣一年去幾次日本—但話反霸權反跨國企業。而即使係廿年前，麥當勞已經係一間麻煩多多嘅公司。食肥人啦，洗細路仔腦啦，人工低啦，告人誹謗（著名嘅Mclibel case）（http://bit.ly/33pZW2h），對動物唔好啦，對環境唔好啦，乜都齊。

9. 你可以慢慢搵其他數去車輪廚我，但我發誓我冇特登揀個Frame出嚟，更唔係射咗龍門先畫框。就咁，你見到，2010-2015呢5年，麥當勞股價，係大幅跑輸標普指數嘅。

10. 點解係5年？點解揀2015？因為，而家嘅CEO，Steve Easterbrook，就係2015年上任，到而家就係差不多5年。

11. 咁你睇下，佢上任前，麥當勞大幅跑輸標普500指數。到佢上任後，大幅跑贏，其實已經唔使討論其他嘢。股東應該相當滿意。呢五年你買麥當勞就升一個開（有人仲嫌少），買標普500指數，升四成左右。咁你啲網友梗係個個賺幾十倍啦。

12. 而最重要係 ，佢算係臨危受命。頭先講過麥當勞嘅種種挑戰，去到2014年直頭銷售倒退，好大件事，12年嚟首次（http://bit.ly/2WGuWIB）。亦都因為咁上手CEO Don Thopmson 收咗皮。就係Steve Easterbrook帶領麥當勞，呢間當其時被視為走入樽頸嘅巨企，走出谷底。股價真係唔呃人。

13. 講返Steve Easterbrook，佢上任冇耐，就梗係新官三把火。當年佢嘅重組計劃，大家引項已待。結果，佢宣佈重新分過啲業務，分做四味：美國U.S.，國際領先International Lead，高增長, High-Growth，基礎 Foundational．我頂，我以為係漢堡包薯條雪糕麥樂雞！兩千萬美金就整啲咁嘅嘢？我都識啦。

14. 係咯，同你啲網友一樣，講梗係簡單啦。做落你就知。都係嗰句，數字唔呃人。頭先講完股價，再睇埋盤數。識睇嘅都知，趕時間梗係睇頭睇尾，top line收入，bottom line 利潤

15. 紅色圈見到2014年銷售倒退啦？亦因為咁上手Don Thopmson被炒，Steve Easterbrook上任。然後你睇下，其實你見，Steve Easterbrook上任後，銷售一樣年年跌，甚至跌得仲勁

16. 但正如睇女仔唔好只係睇樣咁膚淺，身材都好重要的。銷售跌如何？你見最底，股東最關心嘅嘢，純利，升喎。咁就得啦

17. 點解銷售係咁跌但純利升？小學數學啦，控制成本咯！掐cost掐得夠盡。呢度詳情就不多講啦。但呢個係一個好例子，每逢啲公司出現乜鬼危機，香港啲喱文KOL（特別係啲冇做過Analyst 冇做過會計嘅），梗會出嚟同你講，拿，減成本冇用呀，影響士氣呀，又影響產品質素，要對啲客好啲，多啲人幫襯，開源先係王道

18. Steve Easterbrook表示你都戇撚鳩。股東只在乎盈利，話知點嚟。當然理論上，開源得嚟嘅盈利，好似畀節流高質素啲，始終節流節極有個本。但你睇人地啲cost壓得幾勁？有冇影響服務質素？我屌，去麥當勞講服務質素。

19. 唔好笑，啲人坐經濟艙諸撚多投訴，其實一樣，你比幾錢？有冇諗過廿年前一張機票仲貴過而家？但其他嘢邊樣唔係貴咗？咁邊度變錢出嚟？你至少應用當年嘅易乾同而家嘅特選易乾比先公平（其實應該以前易乾同而家平商務比）

20. 都未講完，銷售跌但成本落得勁快，做到利潤升。更加重要嘅係，真正最底嗰層，淺綠色嘅，EPS，每股盈利。心算都計到，45億純利，上到59億純利，升三成左右咋喎。但個每股盈利，4.8升到7.6，六成喎！

21. 做乜解究會純利升得三成，但每股盈利就升六成？小學雞數學啦，個分母細咗咯！分嘅股數少啲咯，見唔見深綠色？股數少咗好多。點解會少咗？之唔係而家左翼（例如Elizabeth Warren）最憎嘅，股份回購，share buy back咯。有人話係財技，股東dont fucking care．給我EPS，其他免談。咁低息嘅環境，借錢做回購都抵啦。

22. 以上講咗咁多，Steve Easterbrook真係神級了（你去做丫）。但做乜都係掛冠？其實今年麥當勞股價都係唔多好．升得一成，但大市先兩成幾。之前個業績都係麻麻地，股價一出即隊，我仲見CNBC newsletter 質疑公司冇乜「作為」。

23. 不過我理解股東都冇乜投訴，之前贏咁多，有乜所謂。今次佢下馬嘅原因，好簡單，搞同事。

24. 其實大家所知不多，係咪metoo之類，就唔知。根據Steve Easterbrook自己講，係自願嘅（但唔通話自己老強人？），佢同某尊尼亞員工搞上（我估唔係炸薯條個阿嬸掛，又，唔好笑，埃汾都炸過，啲阿嬸教我好多嘢），但完全自願。而且仲有樣嘢，Steve Easterbrook一早離咗婚，理論上男歡女愛，關你撚事

25. 不過，麥當勞有極之嚴格嘅政策。只能講句軍令如山，CEO犯法都同庶同罪。其實係庶民無罪，你去炸薯條，同其他女搞上，我相信係冇問題的，當時我炸薯條都好多靚女的說。

26. 當然呢啲只係官方同佢本人解釋，係咪真係自願？唔知。可能過幾日有人出嚟投訴。但留意佢封email畀晒全世界，我估冇咁大膽講大話吧。又或者，係權鬥嘅一部份？我始終唔係好信，如果一個CEO，冇事冇幹又離埋婚，股價又生性（呢個先係重點呀下，股價唔掂你偷薯條食都可以炒），雙方又自願，真係會咁樣人頭落地？

27. 睇下之後有冇新發展。但幾明顯，股東唔多歡迎。Steve Easterbrook做得好地地，「搞同事之嘛，唔使死呀？」。股價係即插的。

28. 剛見到，賠錢畀佢，都只係賠半年人工，其實真係好少。但亦可以理解為佢身有屎。
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29. 彩蛋1：咪講過Steve Easterbrook上手係 Don Thopmson。咁2015年時佢被炒，之後去咗邊？佢去咗一間，當時都冇乜人識嘅公司，叫做Beyond Meat

30. 彩蛋2: 其實有唔少人知，麥當勞表面係賣包，實際上好大程度上係一間地公司。明報之前都做過個報導（http://bit.ly/32gxmyT），唔止香港係咁。吾友高天佑亦寫過，麥當勞其實係間科技公司（http://bit.ly/32iPS9z）。係咁多年都係賣包，但都有好多學問嘅。識睇英文可以睇埋彭博篇文（https://bloom.bg/32eNGQv），但too long，我都didn’t read 晒。麥當勞可以減到咁多成本，唔止係靠炒人或者減份量咯。

31. 彩蛋3: 其實麥當勞都有customer loyalty。呢位仁兄食咗三萬個Big Mac（http://bit.ly/2C7MiET），Juno 話齋，每個人都會成名十五分鐘。食足四十六年。第一個同第三萬個，同一間。生日食，聖誕食，結婚都食。唯獨係佢老母過身時，遺願叫佢唔好再食，佢停咗幾日。

32. 最後送畀大家，電影中Ray Kroc嘅名句（其實係睇人地嘅書），嗒真啲，以前我都唔信，好似你咁。而家越嚟越信呢句：

Nothing in this world can take the place of persistence. Talent will not; nothing is more common than unsuccessful men with talent. Genius will not; unrewarded genius is almost a proverb. Education will not; the world is full of educated derelicts. Persistence and determination alone are omnipotent.

Last week I hosted a fireside chat and talked about the dos and don’ts for early stage founders with Alex Chen, CEO and co-founder of EZTABLE 簡單桌 - 預訂美好用餐時光 (AW#1). Alex gained a wealth of knowledge in his 10 years of entrepreneur journey, being funded by Ikyu.com in Japan, AppWorks in Taiwan, and Disruptive Innovation Fund in the US. Alex also lead EZTable’s expansion into Singapore, Thailand, Hong Kong, and Indonesia. So much great knowledge was shared during our fireside chat last week, but the key message Alex wanted people to takeaway was:

- Only scale if your unit economics can improve.
Getting funding and being able to drive your topline is great, it’s exciting to talk about expansion and growing GMV. But if your expansion comes at a cost of deteriorating unit economics, then you are most likely scaling prematurely. At the end of the day, you shouldn’t serve twice as many people if it costs twice as much to serve them.
- So how do you avoid scaling prematurely?
Alex divided how one could spend their funding into three ways - Management, Marketing & sales, and Research & development. The importance of improving management early on and having a structure is key to improving your efficiency and unit economics. If Alex were to do it again, he’ll put more resources into hiring top management - like Sheryl Sandberg of Facebook, rather than driving his top line first.

If you are a new founder starting out, one of the best ways to learn is through experienced founders like Alex. Join the strongest founder community in Greater Southeast Asia to accelerate your growth and be connected to over 1,000 founders! AppWorks Accelerator is now accepting applications for AW#20, follow this link to apply: http://bit.ly/2JDy6aK
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Jack An
Analyst, AppWorks