我2018年時所寫的一篇文章，文章很長，但應用在今天的情況倒是相當吻合。看到今天恒大和一眾內房的下場，其實是意料之內，只是個波幾時爆而已，事實上，爆煲時間已比想像中有所延遲…
//中國目前的房地產價總值達到400萬億元人民幣，是一個天文數字。中央當然也知道內房市場存在的泡沫問題，而對付泡沫問題最有效徹底的解決方法就是讓它爆破。然而，房地產市場是中國經濟增長的火車頭，股市是二號列車，現時股市不會好到哪裡去的情況下，如果400萬億的房地產市場爆破，對中國的經濟將會造成非常沉重的打擊。因此，中央近年的主調是「去槓桿」，減低泡沫真的要爆破時對市場造成的影響。現時，中國的房地產泡沫也開始有破裂的跡象，去年北京房價已明顯出現下調，特別是二手房，價格由高位下跌幅度達20%。
為免「去槓桿」會刺破泡沫，影響經濟增長，人民銀行於2018年6月24日宣佈今年年內的第三次定向降准，預計釋放約7000億元的資金，支持高負債企業「債轉股」項目和小微企業融資，儘量針對性維持寬鬆的貨幣政策。中央所做的都是「緩衝式去槓桿」政策。
除房地產泡沫以外，國內的債券違約問題嚴重，不論是地方政府、上市公司、民間企業、甚至中大型國企均存在債務和流動性的問題，當中尤以內房企業的問題最為嚴重。中央「去槓桿」的意志十分堅定，自去年底再次限制內地房地產企業於內地發債融資，因此有不少內房公司、國企於今年初急急來港進行境外發債。
值得留意的是，不少內地企業只通過境外成立子公司（實質上只是一個融資平台）進行發債，發債的內地企業礙於外管政策的限制又不能直接對境外的融資主體進行擔保，往往只能提供沒有法定擔保效力的安慰函（letter of comfort / keepwell agreement），在沒有辦妥外管局的對外擔保登記的情況下，這種所謂「擔保」實際上等同「口頭承諾」，講個信字。這些境外融資平台實為新成立的特殊目的公司(SPV)，本身並沒有還款能力，倘若發債主體違約，提供「偽擔保」的內地母企儘管有能力償還貸款，到時又是否能獲得外管批准，順利將資金從內地匯出至境外還債，這是一個問號。因此，大家投資債券時不得不留意發債之結構與及資金用途是否用於再融資，更重要的是其還款來源。
以上這類結構的債券真正的還款來源實質上只依靠發新債再融資。大家不難發現近年不少內企在境外新發行的債券之發債用途為「再融資」（re-financing)，說白了就是「以新債還舊債」，性質等同於續用貸款( loan rollover)。若市場繼續有債券違約事件發生，令債券市場情況轉差，加上市場加息因素，企業若未能發行又或者需要以更高的成本去發行新債再融資，資金鏈一旦斷裂引發的連鎖市場反應，將使債價進一步受壓，繼而觸發債券市場去槓桿，加速債市崩盤的骨牌效應。以上的市場傳遞反應將會非常迅速，一旦來臨的時候才意識到，要走幾乎是不可能的事，因為債券二手市場已即時失去了流動性。
除這類「偽擔保」債券以外，近年市場多了很多「偽國企」跑出來境外發債，更令筆者振驚的是不少香港大型私人銀行更會為這類「偽國企」提供高成數的融資率。所為「偽國企債券」，是指一些擁有中國地方政府背景的企業所發行的債券。由於地方政府要爭取政績，必須要「修橋補路」，而這都牽涉到龐大的政府財政開支，但地方政府發債有規模的限制，有見及此，地方政府唯有成立城市投資建設公司(簡稱「城投公司」)，再將土地及政府的資產或一些特殊權益注入這些城投公司作擔保，然後利用城投公司進行發債，從而取得資金。
然而，城投公司所投資的公共建設項目大部份都沒有盈利能力。這些城投債作為地方政府爭取政績的工具，卻沒有想過還款能力的問題，城投債爆破是遲早的問題。最近一兩年，大量內地城投公司跑出境外尋求發債渠道，筆者也曾接獲不少城投公司的邀請作為其境外發債的融資顧問，可以說，他們甚麼也不懂，只想趁境外債券市場火熱圈錢。偏偏就有不少私人銀行客戶貪其高息，又有「國企」背景，以為相當安全，加上銀行又願意配合給予高槓桿，近年這些債券都十分暢銷。
說到國企背景的債券，不得不提的是中國國儲能源化工集團。不到大半年前，國儲能源曾牽頭合組財團向長實以402億港元收購中環中心。然而不久後，國儲能源退出了交易，並在5月份出現一系列美元債券違約。事實上，金融海嘯後，中央開閘放水，實施寬鬆的貨幣政策，擁有國企背景的企業，以及大型上市企業如萬達、海航等，他們都極容易從銀行取得大額貸款。然而，他們都明白到內地的資產以及人民幣都存在著泡沫。引述內地經濟學家賀江兵的說法，人民幣事實上是超額增發的。根據人民銀行資料顯示，今年3月，人民幣廣義貨幣供應量高達約174萬億元，這個數字比美元和歐元的M2貨幣供應量之總和還要高。這是為何國儲能源、萬達、海航等大型企業要在內地借取大量銀行貸款、發債用於海外併購，因為他們都意識到將資產配置海外的安全性，同時清楚人民幣存在泡沫的問題。然而，這些不惜通過高負債去境外進行瘋狂併購的行為令中央非常關注，當中央針對這些高負債的企業實施融資限制，流動性便會即時出現問題。這些企業在境外發行的債券便會面臨違約的危機。
筆者自金融海嘯後開始投資債券，正值當時內地的房地產發展項目回報高，但內房企業在內地難取得開發貸，且融資成本高，紛紛走出境外以高息發債融資。筆者當時利用低息環境的優勢，運用槓桿投資相對穩健的高息債券，套取豐厚的息差收益，槓桿後的資本年回報率連續幾年高達2x-30%。然後再利用槓桿後的高息回報累值紙磚(REITs)等現金流資產，慢慢自然去槓桿。
誠言，投資債券的最佳時機已經過去。對筆者而言，債券最吸引的地方是定息回報及可槓桿操作。然而，槓桿操作的前題是息差。在目前資金成本高昂的情況下，只能找高回報的債券來投資，如內房債和城投債，變成了以風險換取回報。若不使用槓桿，投資的回報率太低，於我而言，有其他更好的投資選擇。這是為何筆者近兩年沒有增加債券持倉，原因是真的「揀唔落手」，最後在一年多前債券到期的到期，未到期的都已全清倉。以目前市況，投資債券需要更為謹慎，考慮到加息等因素，應該以短債為主，如為定息債券，已沒有槓桿的需要，投資者對回報率的要求應合理地降低，切勿盲目追求資本回報率的極大化。
在風高浪急的大環境，擁有防守意識的投資思維才是令自己立於不敗之地的關鍵。最後，本篇文章比較長，由貿易戰講到中國內部經濟問題和債務問題，再從投資者角度看債市，全部都是肺腑之言，希望能夠引起大家的深思。本文並非想唱淡，只是探討最壞情況下的投資部署。//
http://starnman84.blogspot.com/2018/07/blog-post.html
幣安槓桿爆倉 在 Re: [閒聊] 新手請教一下幣安合約- 看板DigiCurrency 的推薦與評價
推文很多人說 玩合約 槓桿不能開太高 本魯深不以為然
你看看那布神 絕對是百倍槓桿+全倉 為什麼?
當你本金夠多時 這樣才能防止插針
你說我奈米戶 本金哪會夠多?
不用多少 我合約也是從100鎂開始玩起的
5月到現在 現在收益大概有3000鎂 還是個奈米玩家
以下教大家怎麼奈米戶玩合約
奈米戶玩合約最重要的精神是 最高槓桿 最小操作
為什麼要最高槓桿 為的是保障你的本金
100塊 開20倍槓桿 能做 2000塊的操作
開100倍 就能做到 10000塊
然後你說 開100倍 來一根針就完蛋了
錯! 會完蛋是因為你持倉太高了
以ETH 4000元 來說 現在拿100塊 開20倍 大概可以買0.5顆(都是假設 數字懶得算)
買滿可能跌到 3800 就被強平
開100倍 可以買2.5顆 買滿可能3900 就被強平
但是如果你買的夠少 20倍槓桿 我只買 0.1顆 強平價可能在3500
100倍槓桿 買0.1顆 強平價可能是 3000 買0.01顆 強平價可能是300
依此類推 買的越小 強平價越低
ETH 回到300的話 我還在乎這100塊嗎?
還不銀行貸款重倉買爆...
你說這有什麼意思 買這麼少 賺得也少阿
注意一下你的本金阿 大哥
買0.01顆 當ETH從4000 -> 4100 就賺1塊了 賺1% 還不夠厲害嗎?
進入合約介面的時候 都會顯示以目前本金可以做多少
我個人認為 操作上限是 開出來的10%-20% 還算安全
然後 我個人的建議是.....
在幣安玩合約 不要開100倍 開20倍就好 有的甚至10倍就好
你說 靠北 在打自己臉嗎?
為什麼開20倍就好 是因為幣安他對每個幣都有不同的最大頭寸限制
開高反而對自己沒好處阿
以BTC/USDT為例
要每個階段都進去看
搭配剛剛上面說的 以目前本金搭配上槓桿能開的最高數量
然後做最小操作 以ETH為例 最小單位可以做 0.001 顆
假設你的本金最大可以做0.1顆ETH
我們就從 0.001開始玩起吧 (實際上每單最小需要0.002 因為一單要超過5鎂)
以上面說的 最大操作上限是20% 你大概就有10次攤提的機會
假設以100為單位 跌了就慢慢往下攤提 從4000跌到3000 你的成本也會慢慢下降
然後紀律很重要 不要突然看一根針就急著攤提
你永遠不知道一根針下面還會不會有更多針
看好你的強平價 最小操作的狀況下 強平價絕對很低
甚至根本沒有 記住剛剛說的話 ETH跌到300 我還會在乎這100鎂嗎?
我好幾次大虧損都是沒有嚴守紀律 看到大針就覺得該多攤一點
可是一針還有一針低...
有人講到手續費會很傷 所以要把手續費考慮進去 不要太頻繁買賣
尤其是taker手續費更是驚人 乖乖當maker就好
不過在幣安玩的話可以玩BUSD交易對 目前是免手續費
不過缺點就是 交易對少 但是對新手來說 夠用了拉
另外還有其他大交易所 是maker免手續費 甚至當VIP 1就 負手續費 的
為了避免被說打廣告 有興趣的再站內信給我吧
阿 還有
奈米新手最好是從合約網格開始玩起拉(幣安 只有合約網格)
因為像我這樣的奈米戶大概也沒時間盯盤
盯盤很重要也很不重要 一直看就會手癢...
手癢就會忍不住亂下單...
紀律最重要阿...
如果大家對網格有興趣 改天再開一篇文章做解釋(老高上身...)
※ 引述《meimeilin520 (meimei)》之銘言：
: 最近跟朋友一起加入幣圈
: 聽他說比股票還好賺
: 我試著入金一些，槓桿大概也開20而已
: 收益大概本金的0.0幾左右
: 是我太奈米還是是我做法不對
: 試著看一下一天的波動大概也才5～10%
: 當然不可能買到最佳入場點
: 是選的標的不好嗎 ？
※ 引述《meimeilin520 (meimei)》之銘言：
: 最近跟朋友一起加入幣圈
: 聽他說比股票還好賺
: 我試著入金一些，槓桿大概也開20而已
: 收益大概本金的0.0幾左右
: 是我太奈米還是是我做法不對
: 試著看一下一天的波動大概也才5～10%
: 當然不可能買到最佳入場點
: 是選的標的不好嗎 ？
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口支口支的邏輯
狗冥黨貪汙 → 貪污腐敗 冥噤黨貪汙 → 轉型正義
狗冥黨一黨獨大 → 無法無天 冥噤黨一黨獨大 → 民主勝利
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.173.215.113 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1638414620.A.A97.html
※ 編輯: jikker (1.173.215.113 臺灣), 12/02/2021 14:22:59
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